今日A股各指数涨跌不一，各指数估值也有涨有跌。总体来说小股票跌幅较大，但是各指数估值都没有特别的变化。
最大的变化来自于德国DAX！估值居然从昨天的20.99直降到19.33。我观察了一下，应该不是数据有误。最大可能是DAX调整了成分股。这个还要继续观察。如果是这个结果，那又可以买dax的机会又不远了。DAX这个指数的特点就是成分股少，只有30只。所以调整成分股对它的估值影响比较大。不急，可以继续观察一下。
今日补全了“医药、消费、信息、红利、金融”的历史PB百分位。由于工作量较大，导致今天写文字的时间会少很多，这封邮件可能比较短，大家多担待。计算过程中，体会非常非常深刻。各位能否想到，现在5倍多pb的信息、医疗；4倍多pb的中小、医药、消费等，2008年的时候居然PB都只有1.x倍。现在回头看，那才真的是黄金钻石遍地都是的时光。不过各位，千万不要说等到那个地步再投资。毕竟那是经济危机，五十年一遇。如果能到2012年的情况，就已经是最大的幸福了。当时中小板、环保、消费、500全部低于3倍。创业板、军工、信息低于4倍。要知道，2015年最疯狂的时候，军工、信息、医疗、创业的PB全部高于10倍！医疗甚至超过15倍……不知道那个时候买入的人，什么时候才有希望解套。
各指数PE、PB的百分位情况基本可以对应，各位可以自行研究。其它指数的部分会继续补足。
昨天说了两个7-10年国开债的代码，这两个债基这两天都反弹了一些。倒也不必着急买。如果债市继续下跌，加息预期增加，那么利率债一定会继续跌。这个与我们之前买的博时债不同。博时一个是信用债，一个是主动债基，基金经理会调控节奏。所以大家看，我们是3%左右买的，到现在接近3.5%，博时债除了有一个下探外，基本上已经回到了我们的成本。两个国开债指基则不同，它们是债券指数基金，一定会跟随利率上涨下跌。所以如果逾期利率继续涨，可以安心等一等。现在不是什么了不起的大机会。
通常情况下，股债配置可以抵抗单独品种的下跌。比如从我自己的例子来讲，印象最深的，就是08年股市暴跌，债市暴涨，全年在债券仓位赚了30%+，完全抵消少量持有的股票仓位亏损不说，全年还有盈利。这就是最好的例子。但是，有一种情况是两者会同时下跌。在某些通胀严重的时刻，加息预期明显，利率上升的情况下，以及钱荒的时候，都会出现股债齐跌的情况。一般来说，应对这种情况，就要在组合里增加“大宗商品”这个品种。最简单的，2011年股债双杀，当年赚钱非常困难。而如果你配置了一部分黄金，当年黄金上涨10%，则会很大程度上平滑你的资产曲线。现在的问题是，除了黄金ETF非常靠谱外，其它品类，比如油、煤炭、有色等品种除了期货，都没有特别好的指数产品。这是一个比较大的问题。未来，如果真的出现通胀，股债双杀，没有大宗商品的保护，资产组合会有一些问题。
资产配置是一门真正的艺术，咱们都可能要用一辈子去研究和实践。
回答问题：2016年11月7日
“今天瞎想到一件事情：按照A股这种发行股票的速度，未来A股还有没有可能迎来以往那样的系统性牛市啊？ 感觉5年之后托起一个系统性牛市的资金都是天量的，到时候A股还有没有那么大的吸引力。“
一定有。A股发行的股票还不够多，真的够多了，会发生美国和香港那样的情况。
什么情况？
A股这样的股市，全球市场真的是几乎没有第二个。也就是说，一轮牛市，几乎所有股票暴涨。越差的股票涨得越多，几乎次次如此。各位要知道，这样的原因就是因为钱太多，股票太少。
美国和香港是什么样？他们的牛市，是“一部分股票”的牛市。也就是说，很多股票经过一轮牛市，根本就不动。香港有几百的腾讯，也有几毛钱几分钱的仙股。美国更是如此。为什么？没错，股票越来越多，资金没有力量所有股票都炒。所以，各位，未来的牛市，大概率是一部分股票的牛市。也就是说，如果你去买股票，很可能永久性的出现赚了指数不赚钱。
然而，咱们买的是指数，你怕什么？我们把最优秀的企业一网打尽，价值、成长、大小盘，优质行业……你把所有的风口都占住，哪个风口有风都能把你吹起来！
所以不要怕，买指数你怕什么？真正应该害怕的，是那些拿着垃圾股，可能30年都没法解套的人。可惜，他们自己完全就没有意识到这个问题。今天主席说了，要在一两年解决IPO堰塞湖。呵呵，看好戏吧各位。