今日A股各指数上涨，各指数估值继续增加。公司大量披露年报、季报还要等下个月，对我们的估值影响那个时候才能看出来。
美国标普500指数估值站上22倍，是最近十年月末计算最高位。所以索罗斯做空美股去年赔了十个亿，今年估计日子也不好过。这样的现实，应该加深我们对资本市场的敬畏。不要以为掌握了历史，就能预测未来。各位，我不能，你不能，我们谁也不能。所以我一直说，不判断牛熊，只说概率。现在A股历史估值70%-80%左右，港股估值在70-85%，你说会跌还是会涨？我说，跌的可能性大，涨的可能性较小，但不是没有可能。
有朋友觉得，这不是废话吗？不是。如果你认为这是废话，说明你还没有深入领会我们的投资策略。我们的策略就是根据概率，将资产配置到不同的品种上，然后再根据概率确定仓位。这一点非常重要。我们与每天叫嚣空仓满仓的人不同。空仓或者满仓，都意味着你极端确认未来的走势。我们不同，我们承认自己无法预测，但我们可以根据概率配置资源。做对了，可以赚钱。做错了，不会伤筋动骨，修养生息一番，未来赚得更多。
很多朋友看过我之前推荐的一本叫做《反脆弱》的书。没错，脆弱和非脆弱都不是我们想要的。脆弱的体系不用说，一击即溃。具体到资本市场上，可能就是那些赌单边市，甚至加杠杆的人。非脆弱听起来不错，也不是我们要的。非脆弱就是能扛住任何打击。这样的系统固然好，然而不会成长。终有一日会被击溃。反脆弱体系则不同。会受一些小伤，但恰恰因为受伤，导致整个系统却更加强大。也就是一种越挫越强的体系。个人也好，投资也好，我想，咱们追求的，就应该是这样一种生命状态。
这张图是ETF计划在过去一年多交易A股指数基金的时点图。不包括港股石油等其他品种，只有A股。k线是沪深300.咱们大家事后回头看看，绝大部分交易是不是堪称神奇？计划开始于第一轮股灾中。第二轮股灾后连续买入两个月。第三轮股灾前的高位不买甚至卖出，第三次股灾后继续增大买入力度。然后在几乎每个反弹高点，到了应该买入的日子都放弃买入。不买之后几乎一定会下跌，然后在下跌时不仅补入之前高位没买的，更是多买一些。
这就是一个反脆弱的系统。下跌我们当然也会受伤，但下跌却让我们在未来赚得更多！更有意思的是，你回头看，买卖点都非常值得研究。这一切来源于什么？只是简单的来源于我们的定期不定额交易系统和估值系统。
刚刚涨了几天，就又有很多人开始说大牛市。非常非常奇怪的事情一再发生：每次反弹一些，就有人高呼牛市。然后的暴跌会让这些人消失。再来一个反弹，又开始说牛市。我不是说未来会不会有牛市，就这样的思维注定了这些人根本不可能在股市长期盈利。因为你的意识中如果有了“牛市要来了”，这样的想法。就一定会指导你做出一些应对牛市的操作。当你的主观感觉指导了你的操作，那么基本上来讲，你离失败就不远了。再次强调，我推崇的操作策略，一定是机械式的投资策略。一定是一种不去预测未来，只根据概率机械执行买卖命令的策略。我坚信被主观情绪主导的人类，在未来会慢慢退出投资领域。至少，除了一小部分天才外，大部分人不会再玩了。因为根本玩不过没有情感的人工智能。
我们的恒生创了新高。各位手上的利润越来越大。觉得拿不住的，做一做目标市值，心里就会瞬间清静下来。没错，之所以设计目标市值这个策略，一部分原因是希望低买高卖多赚一些利润。然而更主要的，就是帮助我们这些有情感的人类，在持仓品种越赚越多，不停的想实现利润的时候，用一种方法既能满足我们脆弱的心理状态，又能不真正影响长期持有的大利润。现在，各位应该能稍微明白一点这个策略的厉害所在了。
我们提到的所有品种都在赚钱，几乎所有品种的利润每天都在不停的创新高。然而你要注意的是，这是在这些品种也许比前期高点跌了不少，大盘也没有新高，很多股票更是跌幅巨大的情况下取得的。为什么会这样？跌了，反而利润更多了？值得各位好好回味一下。
债券又跌了，明天必须开车买国开债了。
回答问题：2016年11月7日
“就是你 做事效率好像很高,雪球上关注100多人,也 有不少互动, 每天写一个专栏性质的邮件,当然 肯定 本职工作也不是 喝茶看报, 这个效率方面 有没有 经验 可以分享.
按照大的逻辑, 所有的经验分享都是为了提高生活质量, 那么这种分享就和 投资分享 并无区别. “
是啊，好像我每天都做很多事。各位看到的是我会在雪球发几个帖子。下午会写一封邮件。看不到的呢。我当然有自己的工作，还要研究投资的事情，数据、策略、新的产品和新的理念……
效率高么？其实不高。为什么，希望大家不要跟我学。我想了想，在我的生活中，除了投资和锻炼身体，以及陪家人外，几乎没有什么特别的爱好了。投资这件事可能要占我生活的70%。即使在锻炼的时候，上下班的路上，甚至吃饭的时候，我也会一直在想这个。我做很多事，其实是因为我花了太多时间在这个上面。对我来说，现在已经不是因为赚钱这么投入了，而是因为太喜欢做这件事。
然而我想，有时候会想，这样其实也真的有些问题。还是应该有一些别的爱好，人生才会更加丰富多彩吧！不是效率高，是花费大量时间在上面而已！
“E大 我有一个疑问，之前您说过按照估值以下分为4个区间 分别买1、2、4、8比例越跌越买 现在您的策略是按照市场的位置百分比配置资产 我想问下这两个方式本身是不一样的 是不是之前那种进攻性更好可以大量资金买到底部 但是资金量大了才考虑后来的按照百分比市场配置资产呢？我理解后来您的市场百分比资产配置是不是防踏空 之前的均值以下越跌越买虽然可以赚大钱，但是适合资金不多的时候拼一下，我理解的对吗？“
非常好的问题！非常好！
不过我不展开说了，时间关系。以后有机会再详细说。简单说，有两点原因：
第一：这个市场最近一两年发生了一些之前没有发生过的事。大家好好看看我们的全市场PE估值图，在均线以上已经持续了将近3年时间。这样的情况最近十几年没有发生过。如果我们继续沿用之前的方式，恐怕很久都没什么买的。
第二：这个市场另一个新情况，全市场高估的情况下，有一部分股票并不高。各位注意我们喜爱你在仓位最重的是恒生、50、红利。大家好好看看，这些品种在我们买的时候，其估值远低于它们自己的历史估值。
所以这里我提出一个之前没有提请大家注意的事，那就是，如何让自己的系统快速识别新情况和新问题，如何对新情况做出合理的变化。从这个例子，各位就能理解这样的变化是怎么发生的。
市场永远会出现新情况，我们不变，就要出问题。坚持理念，积极应对。坚守和灵活并不矛盾。各位好好体会，这个非常非常重要。
我们的投资系统在不断发展，不断完善。我坚信未来还会随着环境的变化有变化，而这个，才应该是我们的核心竞争力之一。