2026年7月8日高盛发布的报告指出，中国增长担忧加剧，但宽松预期依然低迷。5月经济数据显示内需明显走弱，零售同比下降0.6%，单月固定资产投资同比下降10.6%，出口实际增速放缓至约4.5%，二季度实际GDP增速面临低于4.5%的风险。然而，由于增长目标区间为4.5-5.0%给予政策容忍度，且政策反应函数仍为被动而非主动，市场对全面宽松的预期不高。近期政策可能更侧重于加快财政执行、保持银行间流动性充裕和定向信贷宽松。人民币在美元走强下保持韧性，6月DXY上涨约2%而美元/人民币仅小幅贬值，CFETS人民币指数上升约2%。预计夏季美元/人民币将区间震荡，中期人民币有望在习近平访美及美联储加息预期消退等催化剂下重新走强。利率方面，内需疲弱和油价下跌支撑利率低位，但长端收益率受三季度超长期国债发行限制，10年期国债收益率将低位区间震荡，收益率曲线保持陡峭。

2026年6月中国外汇储备减少260亿美元至3.4163万亿美元，低于预期，表明进口增强、贸易顺差收窄。我们估计经常项目顺差524亿美元，资本外流约450亿美元。中国人民银行加速购金，同时中国持有的美国国债小幅下降。近期关于跨境投资的监管政策更多是治理与渠道清理，而非全面的资本外流管控。新措施包括建立离岸官方人民币回购工具、将南向债券通年度净投资额度从5000亿提高至8000亿元人民币、以及将香港金管局人民币流动性安排从2000亿扩大至5000亿元等。下半年人民币汇率的驱动因素包括：贸易与能源价格、关税风险（美国301/232条款、欧盟摩擦）、出口商结汇行为、美元与美联储政策、7月政治局会议基调以及人民币国际化进展。整体而言，人民币面临多空因素交织的局面。

本次周度报告主要监测中国内地和香港房地产市场高频数据。内地方面，冰山10城实时二手周成交同比上升14%，一线城市同比增长15%，上海表现最佳（+20%）。一线城市二手挂牌量周环比下降0.4%，已较3月高点下降3.5%，成为支持二手房价持续稳定的关键因素。60城一手网签同比上升27%（受月末拉动），12城二手网签同比升12%。中原一线城市二手报价指数下跌至16.6，经理信心指数升至55，上海周增幅最大。南向资金持股周环比增0.23%，建发国际、绿城中国获增持。板块股价周涨4%，跑赢恒生指数（+3%），世茂、金茂、雅生活领涨。摩根大通首选股：中国海外发展、华润置地、金茂、华润万象生活。香港方面，房价指数周环比升0.5%，上半年累计涨12%已达全年目标10-15%，预计下半年涨幅放缓至5%以下。35大屋苑二手成交35宗，周环比增6%但同比跌54%。中原经纪人指数和估值指数均回落。南向持股持平，地产板块周涨2%，略跑输恒指，九龙仓集团、希慎兴业、太古地产领涨。摩根大通首选开发商：长江实业、信和置业；收租股：太古地产、领展；综合企业：怡和、长江和记。信用方面，JACI中国高收益地产指数周涨0.16%。万科任命新总裁，和记黄埔获穆迪重申A2评级，摩根大通建议增持LNGFOR '29s和SHUION '29s。