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Shay Boloor中性07-20 18:37

第二季度数据中心租赁达到创纪录的9.6吉瓦，主要由META、MSFT和GOOGL推动，另有12.5吉瓦在筹备中。OpenAI将其2030年基础设施路线图提升至30吉瓦，凸显AI容量需求规模。

MSFTGOOGLMETA

Shay Boloor中性07-20 18:18

高盛估计IREN新签28亿美元合同在平均三年期限内将增加约10亿美元收入。

IREN

Ray Wang中性07-20 17:23

Fluidstack完成8.3亿美元A轮融资，估值75亿美元，由Situational Awareness领投。

Serenity看多07-20 17:18

比特币矿股和AI云相关股票大涨，受新AI云合同及Kimi算力短缺催化，其中IREN上调ARR目标至40亿美元，HUT签订98亿美元AI数据中心租约。

行业研究

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银行电力设备半导体医疗器械电池

上涨持平下跌

604020

精选研报

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研报精选

中国经济与活动：年中低迷，但政策提振可能随后

看空汇丰银行6 页07-20

二季度中国实际GDP同比增长4.3%，低于市场预期的4.5%，为2022年底以来最慢增速。国内需求疲软是主要拖累，固定资产投资（FAI）在6月同比下降5.7%（年初至今），其中基础设施投资连续两个月双位数下降，房地产投资同比下降24.4%。零售销售6月同比增长1.0%，略强于预期，但消费依然谨慎，汽车和家电销售因政策红利消退而持续下滑。工业产出受出口和技术升级推动，6月同比增长5.3%，超预期。外部需求提供一定支撑，但内需放缓令政策压力加大。预计即将召开的7月政治局会议将加速财政刺激，包括加快专项债发行和使用新融资工具，以提振投资和消费。房地产行业持续低迷，尽管大城市有所改善，但整体市场仍承压，需要更强有力的中央措施来吸收库存。消费领域，服务消费表现较好，化妆品和文化办公用品零售增长超过10%。中长期看，结构性改革以改善居民收入预期是关键。

二季度实际GDP同比增长4.3%，低于预期，为2022年底以来最低，主要受内需疲软拖累。

固定资产投资是主要拖累，6月同比下降11%，基础设施和房地产投资均大幅下滑。

房地产

信贷数据再逊预期，能否迎来拐点？

看空花旗11 页

6月中国信贷数据再次不及预期，与同日公布的GDP数据一同令人失望。新增人民币贷款1.61万亿元（花旗/市场预期1.80/1.95万亿），新增社融3.364万亿元（花旗/市场预期3.50/3.702万亿），均低于去年同期。家庭和企业信贷需求持续低迷，政府债券发行滞后进一步拖累社融。M1增速降至4.0%（一年新低），M2增速降至8.0%。花旗维持增量政策预期，预计7月LPR下调10bp，并将加速财政部署。但对信贷能否反弹持谨慎态度，政府债券发行带来的增量（约1.3万亿）可能被有机信贷需求的疲弱所抵消，预计26H2信贷脉冲将持续为负。

地缘政治与GDP：结构性联盟比短期风险更重要

中性高盛

该研报探讨地缘政治对全球经济的影响，重点关注长期增长前景。报告指出，伊朗战争带来的地缘政治风险自3月以来有所消退，但更广泛的地缘政治和经济分裂风险依然存在，一些指标显示全球联盟水平处于1980年代以来最低。报告区分了地缘政治风险事件和地缘政治联盟两种概念。研究发现，地缘政治风险事件对经济增长的直接拖累有限，例如伊朗战争导致的地缘政治风险指数持续上升，预计仅使2026年上半年全球GDP增长率下降0.3个百分点。然而，地缘政治联盟的长期影响显著：国家间关系改善（如1972年尼克松访华后的中西方关系解冻）可使长期GDP增加3%，主要得益于贸易和投资增长；新兴市场受益更大。报告测算，若全球联盟水平回到2010年代中期，剩余十年全球GDP可增加1%，反之若分裂加剧（如2016年以来的程度），长期全球GDP将下降1%。

美国公司如何使用现金？

中性摩根士丹利26 页

研报分析了2026年第一季度罗素1000成分公司的现金状况。现金余额升至约2.3万亿美元，但现金/企业价值比率降至3.3%，自由现金流收益率降至2.6%，均为20年低点。公司持续将资金投入资本开支，资本支出同比增长27.1%至1.3万亿美元。总股东回报（净回购+股息）增至2.0万亿美元，其中股息8000亿美元，净回购1.2万亿美元。现金转换周期放缓至84天，环比增加1天。利率下降导致除通信服务外的所有行业债务水平上升，公用事业、房地产、金融和非必需消费品债务增幅最大。研报通过量化筛选列出了具有强健资产负债表和充足现金的公司，如Veeva Systems、UiPath等，认为这些公司在市场调整中可能更具防御性。