报告指出，中国8月PMI数据改善，需求端出现积极信号。制造业PMI上升0.6个百分点至49.8，新订单PMI大幅上升2.1个百分点至50.6，六个月来首次超过生产PMI（50.4），表明需求回暖。采购量和进口PMI均上升超过1个百分点。改善因素包括：外需持续强劲，新出口订单PMI升至50.1；内需订单回升；价格效应明显，出厂价格和购进价格PMI分别上升2.6和3.4个百分点，均创三个月新高。但服务业PMI持平于49.3，消费支出尚未明显恢复，批发零售业PMI仍低于50；股市调整拖累资本市场服务业PMI连续两个月低于50。建筑业PMI进一步下降0.1个百分点至46.9，尽管地方政府专项债发行加速，但资金转化为投资活动仍需时间。整体看，数据呈现需求改善迹象，但经济复苏依然不均衡，制造业仍在收缩区间，服务业和建筑业持续疲软。

中国监管机构于2026年8月28日宣布了自1999年以来最重大的住房销售和融资改革，旨在将行业从依赖开发商信贷和购房者资金模式转向银行监管下的项目制融资体系。新规提高了预售门槛、加强资金监管、延迟按揭放款，并逐步推动现房销售，这将延长开发商的现金回收周期、提高资本密集度并降低项目IRR。短期来看，改革对开发商和债券持有人信用负面影响，因为开发风险从购房者向开发商和金融机构转移；长期有助于稳定市场情绪、提升交付确定性。基准情况下，行业将面临结构性更高杠杆和更低资产周转率，优质国企和资金充裕开发商将获得市场份额。资金缺口若由债务填补，10家主要开发商平均净负债率可能上升约41个百分点、总杠杆上升约49%；若以股债各半弥补，净负债率上升约5个百分点、总杠杆上升约25%。银行信贷影响不一。在投资建议上，巴克莱对龙湖2029/2032到期债券、瑞安房地产2029债券、中国金茂2029债券和绿城2028债券给予增持评级，认为其收益率具有吸引力，发行人拥有商业地产组合和融资灵活性。

报告显示年初至今油价上涨59%、全球股票上涨15.1%、美股上涨13.2%、黄金上涨3.8%，比特币下跌7%。市场预期欧洲央行、美联储、日本央行将相继加息（概率分别为99%、53%、98%），以恢复政策可信度、应对收益率飙升对AI资本开支及K型消费的威胁。美银认为若美联储在就业停滞时加息，将确认收益率见顶，利于小盘、生物科技、区域银行和REIT等久期资产。美国国债收益率5%、日元160、汽油4美元构成政策“马奇诺防线”，预计政策将干预以维持名义增长与资产价格牛市，建议做多商品与黄金。美国长期国债10年滚动收益率-2%，为百年最差，但历史表明负回报时期是股票和商品的良好买点。中期选举方面，民主党全胜概率升至50%，若发生将导致税率与监管上调，建议做空金融股和美元对冲。资金流方面，股票基金流入28亿美元为九周最低，科技股流出15亿美元为去年6月以来最大，中国股票连续五周流出。美银牛熊指标降至9.6，仍处极端看涨。