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高盛发布最新中国经济活动与政策追踪周报，更新四类高频指标：1) 消费与出行：30城新房成交量环比下降但同比上升，16城二手房成交量环比微降但同比仍高；国内航班量增加，取消率下降；交通拥堵指数上升；消费者信心指数环比回落；新能源汽车6月销量环比上升但同比下降。2) 生产与投资：汽车总销量6月环比上升但同比大幅下降；钢铁需求稳定，产量微降；沿海省份动力煤日耗环比上升但同比下降；地方专项债发行进度缓慢，1-6月仅发行21.2亿元。3) 其他宏观活动：港口集装箱吞吐量环比下降但同比上升；20港船舶货运量环比微降但同比上升；美国对华大豆出口销售仍低位；高盛中国石油需求现在指标升至16.6百万桶/日。4) 市场与政策：银行间质押式回购利率下行；隔夜利率略低于7天逆回购利率；人民币对CFETS篮子升值，对美元区间波动；逆周期因子近期下降。政策方面：7月8日央行重申稳健宽松；6月30日首次开展隔夜逆回购；国务院常务会议关注AI发展和外贸形势；多部门发布支持汽车消费、稳定外资、AI+消费等政策。整体看，经济活动呈现温和复苏但分化明显，政策保持宽松基调。

30城新房和16城二手房成交量环比下降，但均高于去年同期水平

国内航班量增加、取消率下降，交通拥堵指数上升，出行活动持续恢复

房地产汽车钢铁基础化工

2H26展望：AI热潮仍未惠及香港

看空星展银行26 页

星展银行发布2H26港股策略报告，鉴于全球投资者仍聚焦AI基础设施主题、中国消费疲软及全球流动性收紧，将恒生指数12个月目标从28,000下调至26,000，基于11.2倍前瞻市盈率（低于此前12.4倍）和约7%的盈利增长预测。报告指出，港股1H26跑输全球主要股指，主要因指数中金融和消费板块占比超2/3，缺乏AI基础设施敞口。A股因盈利前景更佳和流动性支持更充裕，相对港股更受青睐。投资主题上，建议精选AI基础设施个股（阿里巴巴、百度、壁仞科技、新意网），同时布局独立盈利驱动主题（宁德时代受益于储能需求、百济神州受益于生物技术对外许可、中银香港受益于本地复苏）。战术性关注南向通新纳入标的。触发港股重新评级需满足：AI领导力从基础设施扩散至应用软件、美国利率更鸽派、中国平台公司AI货币化超预期、消费复苏信号。

美国经济劳动力市场更新：2026年6月

看空花旗研究24 页

花旗研究在2026年6月劳动力市场更新中指出，6月非农就业仅增加5.7万人，且前两个月数据大幅下修7.4万人，确认了此前三个月看似强劲的就业增长并未反映劳动力需求的持续上升。劳动力市场仍处于低招聘、低裁员环境，数据波动较大。失业率虽小幅下降至4.19%，但主要源于劳动参与率大幅下降（受移民减少和人口老龄化影响），而非就业市场真正改善。花旗预计，随着夏季后期参与率回升，失业率将上升至约4.6-4.7%（9月左右）。薪资增长温和，表明劳动力需求并未相对于减少的供给而回升。总体而言，劳动力市场表面稳定实则疲软，未来数据可能更明显走弱。

美国利率入门：美联储政策管道，2026年版

中性美银证券33 页

本报告深入探讨美联储的货币政策实施机制，包括关键管理利率（IORB、ON RRP、SRP）、联邦基金利率（EFFR）、其他关键利率（OBFR、SOFR）以及美联储资产负债表动态。报告指出，IORB是核心工具，ON RRP设置下限，SRP设置上限；联邦基金市场主要由联邦住宅贷款银行（FHLB）向外国银行贷款主导。美联储资产负债表方面，分析了准备金、隔夜逆回购、财政部现金余额等负债项，并讨论储备管理购买的前景和月度节奏。报告还探讨了资产负债表缩减的潜在选项，认为银行流动性规则变化是最有希望的路径。整体而言，这是一份系统性介绍美联储政策管道的入门手册，未给出明确交易建议。