今日A股各指数涨跌不一，指数估值小幅变化，没什么好说的。今天请各位好好观察下面全市场PE那张图。
从去年开始，我就一再强调，和2002年太像了。不是大盘走势，而是国债收益率为代表的无风险收益率与A股估值的走势。
各位看上图中的蓝线和橙线，在2000年大盘估值见顶后，2001年又有一个上涨。其中橙线的国债市盈率在2002年初达到了顶点。再看2016年的橙线，也创造了2002年以来的最高点。而A股市盈率在这两个国债市盈率最高点的同时走势居然也基本一样。就是随着国债市盈率的上升走出了一波反弹。各位再观察2002年之后，国债市盈率一路暴跌，跌倒2004年才算止住。股票市盈率也随之下降。现在的情况，国债市盈率已经跳水，而A股依然顽强抵抗。下面这张图看得更清楚。
国债收益率已经大幅上升到历史均值附近，而股票收益率依然极度低迷。说真的，我很难想象债券的无风险收益率持续上升，而股票不跌。各位也知道，最近银行的理财产品收益率又上升了。资金一定是聪明的，当无风险收益率越来越高，比如国债，比如理财产品。那么一定有聪明钱从股票中流出，买这些产品。没错，当资金泛滥的时候，股票收益率也低，债券收益率也低。然而，如果资金开始减少，一定会反映到各个资产的价格上。现在我们就要观察，债券收益率是否会继续上升。
我们要做的也很简单。如果债券收益率继续上升而股票价格不跌，则逐渐加大债券的买入力度。4%左右大力买入，4.5%-5%以上配满债券仓位。一般国债收益率有5%的话，国开债可以5.5%-6%。各位要注意，这个5.5-6，是基础收益率。也就是说，如果未来债券价格不波动，则我们持有到期会有这样的收益率。然而，各位要明白，债券价格会波动。如果有朝一日再次水漫金山，债券收益率下降，价格上涨，那么，我们在债券上赚到的就绝不仅仅是6%了。很多朋友去年被忽悠买了一些债基，到现在2、3个月就跌了6%。没错，如果我们成本控制得好，我们买的一些债基有可能年化收益率做到10%以上。
如果债券收益率上升股票下跌，则同时买入股票和债券。但各位看上面的图。从2002年跌到2005年大底，整整跌了3年。大家可能不知道的是，这几年中，并不是一路下跌。非常有意思的是，和现在一样，03、04年，也出现过一次蓝筹股的井喷行情，所谓的“五朵金花”。钢铁、煤炭、汽车……眼熟不？当然，最后终究雨打风吹去。总而言之，现在与15年前可以说越来越像。我的意思是，现在的我们要充满希望。现在，总比去年股票贵，债券贵，什么都贵要好得多。我们已经可以看到一些曙光，也就是，无风险收益率开始出现裂缝了。
再说两句今天计划推的广发国开债。有朋友问能不能用国债etf代替。我的建议是，如果你有两融账户，可以买国债ETF。这个可以当做抵押品，未来你可以融资。如果不是，买场外的国开债比较好。流动性折溢价都是问题。
今天时间特别紧，不回答问题了。
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