今日两市各指数暴跌。全市场估值再次回到9 月17 日的低点附近。PE 即将跌破25 倍，PB 即将跌破2 倍，也就是说，即将进入我定义的“A 股钻石投资区域”。这种情况，十年只会出现2-3 次，120 个月中，一共持续时间不超过4 个月。如果从2005 年算起，一百多个月中，只有8-10 个月处在这个区域。从持续时间来讲，不会给你太多买入机会。
别急。除了时间，你还要看空间。
这十个月的钻石时间中，到极限低位的跌幅可是不小。从PE 讲，A 股历史估值最低是2008 年10 月，估值跌到了17 倍。从25 倍跌到17 倍，还有30%的空间。历史最低PB 是2005 年的1.49 倍，从2 倍跌到1.49，还有26%。
也就是说，虽然钻石底的时间不会太久，但如果以最低位计算，则空间依然非常大。所以你要做好的心理准备是：不需要等太久就会见底，然而想要见底依然可能有25%的跌幅。
很多人说，现在跟以前不一样了，是不是要调低最低预期值？我的答案，是先跌完这25%，再说调低的问题吧。
我相信很多人会非常震惊。在这种几乎所有价值投资的人都在说A 股极具投资价值的时候，我这里居然还在预期距离最差还有25%-30%的跌幅？
又有些人会解读为，我认为A 股还会跌30%。
只能说，这些人根本不懂我的投资理念。
我会对我投资的任何品种都有一个极限最差预期。我所有的布局都会围绕这个最差预期进行。这个最差预期，就一定是真的差到极致。你把最坏的情况想到足够坏，并为此做好充足的准备，那你轻易就不会死。
当然，大多数时间，预期中最差的情况并不会发生。比如，A 股全市场是不是一定跌25%-30%？恐怕未必会发生。但我已经为此做好准备。你如果解读为我认为A 股会还跌30%，那就太不了解我。
对于最差预期，很多人无疑给的太宽松了。今天看到一位私募管理人，管理的产品净值已经跌到0.4。十几个月时间亏了60%。原因当然有很多，但最重要的一点，无疑是管理人未对所持有的品种“最坏情况”有个清晰的认识。
对于股票来说，要精确估值非常非常难。你根本不知道明天打开新闻这家公司会爆出什么样的猛料。看PE PB 绝对无法对一家公司的价值有哪怕模糊的衡量。在我看来，PE 和PB 对个股来说，只能是将过高的筛掉，或者说，不能给过高PEPB 公司过大的仓位，换句话说，就是不能重仓高估值公司。
估值对公司来说只有这一个用处。你绝对不能因为一个公司PE 或者PB 低就重仓，更不要提上杠杆。
公司的“最坏情况”是没底的。如果你觉得你能判断一家公司的最坏情况，赌它已经坏到底，满仓甚至加杠杆，那就真的非常危险。即使你这次对了，总有一天会出大问题。
咱们各位做投资，最重要的是什么。只有在这种市场环境下，我想各位才能深刻体会巴菲特说的，第一条叫做保住本金。第二条是看第一条。小幅亏损没问题。组合内的某品种亏损幅度较大也没问题，只要你的组合不会大幅亏损。各位应该还记得巴菲特本人买中石油最大浮亏30%，买华盛顿邮报浮亏30%之类的例子。很正常。但他的组合从不会出现大幅回撤。大幅回撤对长期收益率的打击是致命的。不要信所谓的满仓穿越牛熊，长期收益会好。
即使你买的东西真的那么好，你未必会有好的心态看着自己的资产缩水60%-70%。人的心态坏了，什么不理性的事情都会做。不要挑战自己的心态。何况，你买的东西未必真的好。一辈子也回不去也有可能。
前几天说过，顺利出了50 和医药的网格，这样的大跌再持续的话，又可以接回来。几天时间就是一个5%+的收益率，可以说非常棒。最重要的是提供0 成本筹码，为未来的大牛市积累最重要的种子。同时，极大的提高了资金利用率。我们的网格，就是应对这种只有波动没有实质性涨跌的市场。
再说一次，我的体系设计，是足够应对所有未来会发生的情况。这样的体系，没有2、3 个牛熊周期，没有很多成功与失败的经验，是绝不可能设计出来。
恒指新低，腾讯新低。我的投资逻辑中，新低之后大概率还是新低。这两个品种我已经说过太多次。大家也可以去雪球看看，从2016 年对恒生的悲观（边缘化论调），到今年初的极度乐观（年内见48000 点），包括连涨十年，去年暴涨赶顶的腾讯如何成为各路大神的必配神股，你就可以真正的观察到人性和情绪。在股市中，观察能力非常重要。包括观察市场，也包括观察人性。
价值趋势图看，恒生已经脱离极度高估区域。配合估值看，23000 点开始将又重新具备投资价值。手里没有恒生的朋友可以考虑在那个区域慢慢布局。
计划也会重新开始买入。
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估值图：
特别说明：本数据源取自专业数据提供商，准确性没有问题；估值计算模型由团队独立开发，导致计算结果与中证公司公布的不同。这点是必然的，由于中证公司公布的市盈率银行等大盘股占据巨大的权重，导致计算结果存在极大的误导性，我们才独立开发这套A 股估值系统。建议大家理性看待所有包括大盘股的官方公布的市盈率、市净率数据。官方公布的小盘股双率数据相对来说准确的多。
