今日两市各指数下跌，大股票跌幅明显大于小股票，各指数估值下降较多。
目前的时间点非常敏感。再过3 个月，业绩披露期就要到了。从我的预估来看，中证500 指数保持目前点位不动，估值将降至30 左右甚至30 以下。
上一次中证500 估值降至30 以下是2011 年11 月，当时是3800 点，现在是6300 点，上涨66%。之后突破30 倍是在2014 年4 月。当时也是3800点。非常有趣的是，从2011 年11 月到2014 年4 月，点位和估值居然没有变化，也就是利润基本没有增长。这是整整两年多的时间。这中间估值最低点是2012 年11 月的23 倍，这也是唯一一次跌破25 倍的时间点。当时是2800 点。
如果我们以25 倍为底，那么30 倍估值，不考虑利润增长，也就是还有17%的下跌空间了。多给点富余，也就是20%-25%的下跌空间。对于如此喜欢中证500 指数的我来说，值得继续加仓。加仓目标还是建信500。最近建信500 业绩不错，最近一个月跑赢基准一个多点，已经难能可贵。
综合来看，建信500 表现还是不错。虽然2017 年落后其它增强500 不少。
但有可比性的只是创金合信与富国。在2015、2016 年，建信连续跑赢富国。
我认为还是应该给建信一点时间，不能因为短时期的表现一般就轻易放弃。
更何况，建信500 保持2015-2017 三年每年跑赢基准指数走势，完全符合我们选择增强基金的条件。
顺便看一眼沪深300 增强基金的情况。
沪深300 增强基金无论是从规模还是数量上都远远多于中证500。但是复杂性也随之增加。沪深300 增强基金出现了很可能会跑输基准的情况。2017年就有两只跑输基准，2018 年至今也有五只跑输基准。比如去年表现好的景顺长城300，今年这一个月就跑输基准。未来如果要买沪深300 增强基金，相信选择难度会不小。
再简单说几句周五说的分级A。
我个人操作分级A 就有两个指导思想。一个是叫做吃债性，一个叫做吃下折。2013 年吃的是债性，2015 年吃的是下折。要做什么，为什么做，怎么做，都要搞清楚，再去做。
吃债性很简单。比如你点开集思录，修正收益率一栏，你会发现，基准利率+4%的分级a 修正收益率都很高。没错了，因为他们+4%。但是你同样会发现，他们的价格会比较高。都在0.9 以上，这样，在下折的时候，你就没什么肉吃。因为下折是你持有的分级A 单价月底，肉越大。
所以这里你就要考虑一个问题，到底多久你持有的分级A 才能吃到下折的肉。除了没有下折条款的那几只以外，其它的分级A，我可以说，绝大多数每年必然会吃一次下折。这是因为分级A 是不断的从分级B 身上吸血，最终分级B 一定会被吸空，几年一次轮回。
所以你打开集思录分级基金页面的时候，就可以用几个指标去找你想要的分级A。首先你要确定自己是吃什么。吃债的话，可以考虑找修正收益率高的。
现在大致都是5.5%-6%，说实话，一般。那么如果是吃下折，你就要去找“下折母基需跌”这一列。比如创业板A，150152，创业板指数跌17.47%即可下折。那么后面的理论下折收益率是8.34%。在看看前面，是+3.5%的品种，修正收益率是5.599%。这几个项目弄清楚，你就可以开始思考了。
首先你买入这个分级A，在利率不变的情况下，你的债券收益率是5.599%。
也就是5.6%吧。这个是无限期的，所以说实话真的有点少。不过，少归少，它是有补偿的。如果未来一年内，创业板能够下跌17.47%，你就可以拿到理论下折收益8.34%。简化思考，我们就认为一年后的今天下折吧。那么你除了5.6%的债性收益，还可以拿到8.34%的下折收益，一年的收益率可以到14%。如果不是一年后下折呢，情况就比较复杂了，因为随着时间的推移，B 不断向A 送钱，这个“下折母基需跌”的数字也是不断变小的。我们把一切都简化思考，什么都不变的情况下，如果两年后创业板下折，则你的年化收益率就是5.6%+8.34/2=大致是9 个多点。总之就是下折时间越久，你拿到的年化收益率越少。
这下你知道，为什么2015 年7 月，在0.7 买入分级A，第二天就可以吃到下折，这个收益率有多么疯狂了吧！
所以问题就非常简单了。
如果你相信创业板1-2 年内可以下跌超过17%，然后你可以接受9.x%的年化收益率，你就应该买入创业板A。那么它大概率就可以给你提供这样的收益率。但是你要注意，这个收益率只是理论收益率，不含创业板A 本身的价格涨跌。也就是说，你买了分级A，很有可能“保息不保本”。利息一定会按时给你，但几年内本金亏损也很正常。比如你现在0.86 买了，每年给你付息，但是价格持续在0.8，这种可能性也是有的。
所以，到底什么时候买分级A，其实是一门艺术。真的不能一概而论。也是一个风险/收益的选择题。我相信机会越来越近了。
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