今日两市各指数涨跌不一。大部分指数上涨，然而涨跌家数对比是1200:2000。大部分小股票依然享受不到上涨，大量小股票的估值回归之路依然没有结束。
恒生指数继续上涨，月涨幅已经接近11%。成交额是28953 亿。2007 年最高点那个月的成交额是34742 亿；2015 年最高点那个月是37647 亿。按照现在的情况看，本月成交额超过34000-35000 亿问题不大。
各位要知道，在恒生历史上，成交额超过3 万亿的月只有三次。其中两次是2007、2015 年的最高月。另一次是2015 年6 月，暴跌。
历史数据并不能预示未来。比如说，我们不能说历史上恒生指数三次成交过3 万亿都是大顶，就预示着恒生现在也在走大顶。并不能这样确定。但是历史数据是一个非常好的参考，我们正是要从历史中不断学习才能了解未来的概率。
恒生最近两年成交最低的一个月，正是指数最低点的2016 年2 月，成交额是11743。之前历次行情也都如此。也就是说，特征非常明显，即最低迷的时候无论是指数还是成交额都非常低迷。而到了行情最火爆最疯狂的时候，无论是指数涨幅还是成交额都会暴增。也就是说，在最高点，人气鼎盛，所有人都预期未来会更好，入场交易。
今天A 股交易的恒生ETF 和H 股ETF 都出现了大幅溢价，溢价率都到过3%以上。这样的情况，同样只在2015 年最疯狂的时候出现过。之所以会溢价，就是因为人们相信这个指数一定会继续大涨，所以不惜以3%以上的溢价买入。如果在2015 年就关注我的朋友应该知道，我在2015 年恒生ETF大幅溢价的时候曾经卖出，等待溢价回落后重新买入吃了差价。这次我依然会这么做，不过我会将溢价幅度放的大一点，比如5%以上。具体多少我还没有确定。这里需要注意的，是你要小心短期市场不会恢复理性，导致溢价越来越高，最后指数也是暴涨，你有可能丢掉筹码。所以轻易不要做。
非常有意思的是，根据我的计算，目前的港股估值已经远远超过2015 年。
2015 年即使最高点的2015 年4 月，恒生的估值也不过区区14 倍。而目前已经到了17 倍。也就是说，按照估值，恒生在2015 年是没有理由卖出太多的。其实事实也是如此，我的账户中的恒生ETF 在2015 年并没有卖出太多。虽然之后遇到了下跌，但目前看也并没什么所谓。
再跟大家说一下恒生最近十几年高于目前估值的阶段。首先是2007 年3 月到2008 年1 月，持续在17 倍以上，都高于现在。所以如果真的再走一次2007 年的疯狂，从估值看确实有可能在高位维持几个月甚至继续大涨。然后就是2009 年7 月到2010 年2 月。最高到过19 倍。这段时间这么高，相信是被金融危机影响，企业业绩大幅下降所致。因为到了2011 年3 月，指数高于2010 年2 月，估值却只有14 倍。也就是说，我们用2007 年对标，最高估值应该在17-21 倍。这应该是恒生在估值这个数据上的顶峰。
无论是从哪个方面看，港股已经越来越趋于疯狂。还是那个观点，当然不敢说疯狂已到尽头，没人能知道疯狂何时，何处结束。只是非常确定的是，群众的情绪已经被点燃了。各位，理智的享受泡沫，严格执行策略，赚到自己该赚的钱。
我终于再次开始关注分级A 的投资机会了。实话实说，从2015 年7 月重仓分级A 后，只是在2016 年初小试牛刀玩了一把。然后到现在2 年时间过去，从没有关注过它。而分级A 的走势在这两年中也可以说是惨不忍睹了。
因为我一直比较习惯投资+3 和+3.2 的分级A，所以还是用时间最长的银华稳进来看吧。
这是银华稳进2010 年至今8 年的不复权走势图。也就是绝对价格走势图。
首先我希望从绝对价格上来定义交易机会。我们知道，理性的看，分级A一定是会在一个区间内波动。这个区间的下沿我认为就是0.7X。无论是2013年钱荒还是2015 年，都不曾跌破过这个价位。0.7 的价格，在正常的利率水平下，大致代表了7%以上的收益率。从债性来讲，非常具有吸引力。另外各位不要忘记，分级A 还有看空期权的性质。在分级B 一定会不断的被收割的前提下，分级A 几年还能吃到一次下折的肉，可以说如果价格合适，分级A 是一个非常棒的投资品种。我自己2013 年与2015 年两次，可以说淘到了两桶真正的金子。各位看价格也应该知道，波动非常大。买对了价格，短期内40%以上的收益根本不是梦。
https://www.jisilu.cn/data/sfnew/#tlink_3 这里可以看集思录数据。
目前+3 和+3.2 的分级a 修正收益率最高的是5.24%左右，价格在0.86 左右。讲真，这个收益率与价格并不是太有吸引力。不过绝对已经可以开始关注。分级A 是一个趋势性极强的品种，几年前我与一位大v 曾经有过争论，到底是a 决定b 还是b 决定a。我个人现在考虑，合理的说法是在大部分时间内，是债券收益率决定了分级A 的价格，从而决定分级b 的折溢价率。
但是在少数时间，市场交易者的冲动会极大改变风险偏好，疯狂交易分级b，最终决定了分级A 的价格。
目前债市已经到了4%以上，分级A 也即将重回0.85 的价格。我个人考虑，在0.85 附近开始重新布局。初期一定是仓位极低，随着价格的下跌开始加仓。争取把持仓均价控制到0.8 以下。如果有机会到0.75 以下，会重仓进去玩。
分级A 的机会以及投资我会在之后继续与大家讨论。各位如果股票账户资产超过30 万，可以先去券商把投资分级基金的权限开了。
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估值图：