特别说明：1、本邮件绝不进行任何“指导投资”、“推荐股票”。邮件初衷是为想拨开迷雾，看清这个市场估值的一部分朋友提供我们开发的市场估值数据信息。同时会把本人十几年的投资心得与投资策略拿出来与大家交流，但绝不会推荐任何投资品种，尤其是股票。有任何希望得到“投资指导”、“跟随操作”的朋友，请立即与微信号cnetfs 联系退款事宜。
2、本邮件如无特殊情况，会每个交易日发送。最迟不超过20:00，如有朋友某天没有收到邮件，一定要及时反馈。请朋友们添加微信好友cnetfs ，方便沟通。
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4、请收邮件的朋友自觉为邮件内容保密。有些策略，有些机会，大面积扩散后就没人能够赚钱。希望尊重自己，尊重我和各位朋友。多谢你。
今日各指数估值
| 日期 | 全市场PB | 全市场 | 上证50 | 沪深300 | 中证500 | 上证180 | 深证100 | 中小板综 | 创业板综 | |------|----------|--------|--------|---------|---------|---------|---------|----------|----------| | 十年最高（月末） | 64.03 | 6.15 | 37.88 | 49.33 | 63.37 | 50.70 | 52.40 | 76.53 | 101.69 | | 十年最低（月末） | 17.91 | 1.61 | 10.60 | 13.01 | 18.14 | 14.44 | 11.78 | 16.93 | 27.87 | | 五年平均（月末） | 41.85 | 3.36 | 16.38 | 25.65 | 38.01 | 22.41 | 31.52 | 49.43 | 65.05 | | 现/五年比值 | -10.40% | -7.81% | 0.96% | 3.38% | -13.00% | 3.10% | 0.51% | -15.49% | -23.63% | | 十年平均（月末） | 38.92 | 3.42 | 17.42 | 25.13 | 37.66 | 23.71 | 29.82 | 44.77 | 59.20 | | 现/十年比值 | -3.64% | -9.26% | -5.03% | 7.92% | -14.88% | -2.55% | 6.22% | -6.70% | -16.08% | | PE 五年百分位 | 33.80% | - | 59.30% | 62.70% | 35.50% | 66.10% | 49.10% | 28.80% | 15.20% | | PE 十年百分位 | 43.60% | - | 57.10% | 67.20% | 38.60% | 60.50% | 61.30% | 41.10% | 31.30% | | PB 五年百分位 | - | 36.60% | 75.00% | 33.80% | - | - | 38.30% | 31.60% | | PB 十年百分位 | - | 37.50% | 56.60% | 32.70% | - | - | 40.80% | 45.40% | | 12个月后十年百分位 | 34.60% | - | 49.20% | 58.10% | 24.30% | - | - | - | - | | 2018/1/9 | 37.50 | 3.10 | 16.54 | 27.12 | 33.07 | 23.11 | 31.68 | 41.77 | 49.68 | | 2018/1/8 | 37.55 | 3.09 | 16.43 | 27.01 | 33.05 | 23.09 | 31.66 | 41.81 | 49.81 | | 2018/1/5 | 37.42 | 3.09 | 16.48 | 26.89 | 32.61 | 22.92 | 31.35 | 41.70 | 50.05 | | 2018/1/4 | 37.53 | 3.08 | 16.36 | 26.98 | 32.83 | 23.24 | 31.75 | 41.84 | 50.24 | | 2018/1/3 | 37.45 | 3.08 | 15.99 | 26.74 | 32.89 | 23.52 | 31.79 | 41.76 | 50.31 | | 2018/1/2 | 37.23 | 3.06 | 15.79 | 26.69 | 32.53 | 22.52 | 31.64 | 41.50 | 49.85 |
| 日期 | 创业板指 | 恒生 | 标普500 | 全指医药 | 全指金融 | 全指消费 | 中证环保 | 全指信息 | 养老产业 | |------|----------|------|---------|----------|----------|----------|----------|----------|----------| | 十年最高（月末） | 112.74 | 19.59 | 23.23 | 85.33 | 55.70 | 85.86 | 78.67 | 172.18 | 174.24 | | 十年最低（月末） | 27.87 | 8.29 | 10.46 | 26.99 | 12.94 | 25.18 | 27.26 | 19.49 | 26.41 | | 五年平均（月末） | 59.03 | 13.13 | 19.90 | 48.77 | 20.28 | 44.95 | 42.68 | 71.72 | 41.31 | | 现/五年比值 | -32.84% | 23.33% | 21.18% | -11.52% | 0.12% | -8.67% | -23.89% | -31.97% | -19.76% | | 十年平均（月末） | 54.21 | 13.46 | 17.81 | 46.17 | 22.40 | 46.44 | 41.00 | 60.11 | 40.90 | | 现/十年比值 | -26.86% | 20.26% | 35.41% | -6.53% | -9.38% | -11.60% | -23.89% | -18.83% | -18.94% | | PE 五年百分位 | 3.30% | 96.60% | 100.00% | 25.40% | 52.50% | 35.50% | 5.00% | 10.10% | 6.70% | | PE 十年百分位 | 17.50% | 90.70% | 100.00% | 38.60% | 51.20% | 35.20% | 11.10% | 31.00% | 16.80% | | PB 五年百分位 | 13.30% | - | - | 15.20% | 32.20% | 44.00% | 44.00% | 25.40% | 28.80% | | PB 十年百分位 | 35.10% | - | - | 26.80% | 23.50% | 37.80% | 48.40% | 41.60% | 45.30% | | 12个月后十年百分位 | 6.00% | - | - | 21.20% | - | - | 0.10% | 25.40% | 3.20% | | 2018/1/9 | 39.65 | - | 24.12 | 43.15 | 20.30 | 41.05 | 32.48 | 48.79 | 33.15 | | 2018/1/8 | 39.82 | 16.19 | 24.06 | 42.65 | 19.99 | 40.69 | 32.78 | 48.65 | 32.77 | | 2018/1/5 | 40.00 | 16.32 | 23.89 | 42.82 | 19.61 | 41.09 | 32.90 | 48.68 | 32.53 | | 2018/1/4 | 40.22 | 16.12 | 23.75 | 42.89 | 19.22 | 41.12 | 33.00 | 49.00 | 32.02 | | 2018/1/3 | 40.46 | 16.37 | 23.63 | 43.17 | 19.22 | 40.80 | 33.03 | 48.99 | 31.87 | | 2018/1/2 | 39.96 | 16.22 | 23.72 | 42.44 | 19.15 | 40.39 | 32.83 | 48.32 | 31.68 |
| 日期 | 中证1000 | 德国DAX | 全市场加权 | 食品饮料 | 中证红利 | 中证军工 | 中证医疗 | 十年国债 | 中国互联 | |------|----------|---------|------------|----------|----------|----------|----------|----------|----------| | 十年最高（月末） | 118.51 | 27.04 | 45.98 | 66.36 | 41.25 | 216.58 | 151.63 | 36.75 | 37.01 | | 十年最低（月末） | 19.20 | 10.23 | 15.96 | 23.59 | 9.31 | 20.07 | 24.68 | 20.58 | 21.93 | | 五年平均（月末） | 58.36 | 19.42 | 31.69 | 40.43 | 17.25 | 94.47 | 67.69 | 28.60 | 28.57 | | 现/五年比值 | -28.62% | 16.56% | -6.54% | 7.87% | -10.41% | -30.15% | -24.73% | - | 20.02% | | 十年平均（月末） | 51.30 | 17.96 | 30.21 | 39.52 | 19.14 | 73.53 | 58.04 | 28.03 | - | | 现/十年比值 | -18.80% | 26.05% | -1.96% | 10.35% | -19.29% | -10.26% | -12.21% | - | - | | PE 五年百分位 | 15.20% | 98.30% | 35.00% | 71.10% | 22.00% | 23.70% | 11.80% | 25.40% | 91.80% | | PE 十年百分位 | 29.40% | 94.50% | 45.00% | 75.30% | 22.60% | 52.10% | 33.60% | 18.40% | - | | PB 五年百分位 | 32.20% | - | - | 30.50% | 30.50% | 3.30% | - | - | - | | PB 十年百分位 | 38.60% | - | - | 22.40% | 39.40% | 20.00% | - | - | - | | 2018/1/9 | 41.66 | - | 29.62 | 43.61 | 15.45 | 65.99 | 50.95 | 25.51 | - | | 2018/1/8 | 41.68 | 22.64 | 29.65 | 42.80 | 15.35 | 65.81 | 50.81 | 25.48 | - | | 2018/1/5 | 41.95 | 22.73 | 29.60 | 42.99 | 15.34 | 65.58 | 50.89 | 25.38 | - | | 2018/1/4 | 41.94 | 22.50 | 29.66 | 43.11 | 15.14 | 66.67 | 50.72 | 25.39 | 34.29 | | 2018/1/3 | 41.82 | 22.13 | 29.59 | 42.43 | 15.02 | 66.23 | 50.69 | 25.47 | - | | 2018/1/2 | 41.40 | 22.08 | 29.44 | 42.16 | 14.74 | 65.33 | 50.19 | 25.50 | - |
说明：注：恒生指数数据推送较慢，大多数情况只能更新前一天数据。
创业板“十年数值”从2009 年10 月开始取值现处百分位表示今天的估值在历史上所处百分位。例如85%，代表比历史上85%的时间都贵今日估值数据点评：最高、最低区域指数各位观察“现处十年百分位”即可
今日两市各指数涨跌不一，指数估值基本都在上涨。两市依然是下跌家数大于上涨家数。
大概去年年初吧，我在邮件里说过，从我进入资本市场以来，几乎每年都会有一个“可识别”的大机会出现。几个市场底部就不用说了，2013、2015 分级A 这种十年不遇的大机会就算是了。非常郁闷的是，去年我并没有找到“可识别”的大机会。
每年市场都会有大机会。你没看错，是每年。无论任何行情，都会有大机会。
具体是什么，大部分年底才能知道。但是，从我的经验来看，其中有一部分是“可识别”的，这部分就是我们巨额利润的来源。那些不可识别的——注意，我这里说的不可识别，是我不可识别，不是所有人不可识别。每个人都会有自己的局限，不可能抓住所有机会——那些不可识别的机会，事后并不需要后悔。因为你能力圈不够，再来一次还是如此。抓住那些你可以识别的大机会，多赚点钱。
非常可惜，2017 年我没有找到我自己可识别的大机会。融创、茅台、平安，那都不是我的能力圈。就算是买，我最多买也不会超过2-3%，也就是赚不了什么钱。大机会是值得我重仓买下去至少20%-30%的机会。
一般来讲，05、12 那种重大市场底部不谈，其它正常年份的大机会，对我来说，都是识别一些低风险品种的大机会。也就是说，重仓买下去，失败的机会非常小。即使错了，也不会亏损多少。这种时候我才会重仓狠狠的买下去。2017 年，几乎没有出现这样的机会。市场底部没有出现，低风险品种也没有出现好机会。个别股票的精彩与我无关。
2017 年低风险大机会的缺失，从大卫私募基金的收益率就可以看出，他主要做低风险套利的，全年2%的收益率，几乎没事可做。集思录也是一片哀嚎……说完2017，谈谈2018。经过上面的总结，各位应该清楚，对我来说，可识别的大机会=重大市场底部OR 低风险品种出现的巨大机会。我现在大概分析一下2018 年站在这个时点看，有可能出现的可识别大机会。
1、市场重大底部。机会不小。我说的当然是全市场。各位看全市场估值图，历史上几乎没有出现过熊市调整到目前这个地方再来一波牛市的。只有一次，是2000 年之前了。将近20 年前。一般来说都会持续调整到真正的便宜区域。目前美股、港股已经高到危险的地方，2018 年如果出现调整，市场重大底部就很有可能出现。
对于金融市场，经验少的朋友经常会有误会。因为你年线向后看，有的年份最终涨跌都很小。但你其实忽略的是，几乎每一年股市都有大幅波动。收盘涨跌幅小，不代表波动小。你回去看看大盘的上下影线就明白。振幅很大。
这个今年有没有机会要注意。
2、债券市场。目前债券已经走到了收益率4。如果到4.5-5，我相信会出现重大机会。包括分级A，又或者是杠杆债基，又或者长久期个债，可能都有很不错的配置价值。即使收益会小一些的债券指数，也会有不错的收益。
3、个别指数品种。今天行业估值图加了一个指数：中证传媒。大家可以看到，它已经是两市行业里估值最低的一只了。目前不到30 倍，29 倍多。2015年5-6 月，到过120 以上，真是匪夷所思。估值下降了75%，指数下跌64%。
（大家可以复习那封“半値八掛け二割引”的邮件）指数跌幅小于估值跌幅，毕竟还有点业绩增长。不好的地方是2017 年三季报业绩增长很差，只有个位数。不过从几年的情况看，前几年还可以，有十几二十个点。不过传媒类公司前两年很多并购，也要折中看。那么2018 年，行业/风格指数有没有可能出现杀过头的现象？我看有机会。我非常希望传媒能继续跌一跌，跌到25 左右，在月底再开一个传媒的目标市值。
当然，除了上面所说的，很多机会是慢慢出现的。毕竟今年刚开始，谁也不知道会有什么事情发生。总之，我对2018 年抱有很大的希望。即使没有大收益，也应该会有很好的机会买到非常便宜的东西，为未来3-5 年的高收益打下良好的基础。
最后，昨天说了几句美股的问题。有几位朋友问。开户操作了十几天，也算是为想操作美股的朋友探探路。
我开的是雪盈证券的美股。雪盈是雪球旗下，背后是IB。IB 应该是美国最大的在线券商了。国内的老虎/云蒙之类的其实都是在做IB。选择雪盈我是觉得雪球更加靠谱一点。我本人如果是没有美元，我也不会去操作美股。所以我也建议，没必要专门换美元去操作。如果你本身有美元需要保值增值，我觉得美股账户倒是可以考虑。
主要是可以买的品种太多了。除了一些熟悉的中概股，我主要操作ETF，几乎全世界任何国家的ETF 都有……然后还有各种债券、商品，多空、汇率对冲ETF。另外各位熟悉的港股市场也可以无缝操作。总之给我的感觉是不错。IB 本身的交易软件过于专业复杂，还是雪盈自己开发的交易软件比较好。
我目前关注的品种是成熟市场/欧洲/英国/美国各个久期债券/REITS/商品等品种。主要是A 股市场上买不到的。DAX、标普500、纳斯达克之类的在A 股能买到的就算了。当然，这些去美股市场买也不是不行，毕竟费率方面比国内的合适太多，跟踪的也更加准确。
如果有朋友也想在雪盈开户，可以用我的邀请链接。不用也没问题~自己去雪盈开户即可~~https://snowballsecurities.com/open?r=GYXNF
大家注意，如果有收不到邮件等情况请微信联系我。不要邮件反映情况。一个是慢，一个是我可能很久才能看到。邮件只是用来提问的。
回答问题：暂停一天
再次提醒大家，收不到邮件就去垃圾箱和订阅邮件看。绝大部分时间收不到的邮件都在里面！
大家有问题就回复邮件，如果没有及时回答你的问题不必着急。如果你写信的日期已经超过上面的日期，你又觉得自己的问题很重要，可以再次发送邮件。