今日两市各指数涨跌不一。50、300 下跌一个多点。其实大多数股票还是涨的。之前我们除红利金融外估值最低的传媒指数连续两天大涨，今天再次涨超过2%，估值已经超过30 倍。所以我们开了三个目标市值，其中就有一个传媒是有道理的。
最近达里奥非常火。不仅是因为那本《原则》，最近他也来到了中国开始寻回演讲。在他的书中，有这样一段话：“投资可能遇到的情景是可以穷举的，所以如果一个投资者把每一个情景出现的时候的决策原则都提前想好，面临决策的时候只需要针对当时当地特定的情景进行模式识别，然后按事先设定的准则行事，其决策的准确度和效率都会大大提高。而这一套决策准则在经过现实生活中不同的决策情境的测试考验中不断改进和完善，最终会帮助投资者获得成功。”前几天在上海的演讲中，他说：“你一生都要从错误中学习。对于大多数普通人来说，要需要学会平衡自己的投资组合，保持投资健康。”我估计看邮件时间长的朋友，看到这两段话都会会心一笑。没错，非常凑巧，我们一直做得，就是这样的两件事。
第一件事，是为未来所有可能出现的情况做准备。牛市、熊市、震荡市。我们为所有的未来准备好了相应的策略，并根据它们发生的概率应用不同的应对策略。可以说，除非发生非常极端的事情，未来发生什么我们都不会吃惊，都会有相应的策略应对。
有些朋友做投资，是不管怎样，先买了再说。买了之后，涨了不知道赚多少卖出，跌了不知道该加仓摊低成本还是止损。完全是一团乱麻。
我们当然不是这样。我们所有的买入卖出，持有，获利，这些动作，都已经在买之前就已经设计好。你的表格中，清清楚楚的告诉你该怎么做。同时，你的脑子里，也完全知道买入后可能会发生什么，卖出后会怎样。拿一个简单的网格来说，你会知道你的网格交易后，有可能会下跌，让你再做一网，不断的吃波动利润。你也知道卖出网格后可能就这样一路上涨，赚不到大钱。
然后你又对这样的两种情况分别有了预案。对买入网格后不断下跌，你也有预案。你的预案做到了下跌60%这样的相对极端情况。
目标市值当然也是如此。未来无论是涨是跌，居然都对你有利。这简直是不可思议的一件事。
所以你看，在我们的投资体系中，最终的指向都是胜利。虽然我们不知道未来会发生什么，但我们穷举了几乎所有可能会发生的事，然后设计出相应的策略来应对。然后？然后等着赚钱。就这么简单。
第二件事，是达里奥说的“平衡组合，保持投资健康“这个不用说了，让自己舒服。高买低卖，买别人不要的，把别人抢的东西给他们。保持舒服，保持理性。
所以，你有了策略，你也有了健康的心态。你怎么可能不赚钱。非常有意思的，是我们一直在做的事，居然与美国的投资大师做的事情完全一样。虽然策略未必相同，但主导思想完全一致。走在正确的路上，最重要。
最近还有一件事，是关于巴菲特与别人的十年赌约。
老巴在给投资人的信中，回顾了这次赌约。
2008 年开始，老巴下注的标普500 指数年化上涨8 个多点。与老巴开赌的人投资了五只私募基金。十年过去了，五只私募基金不仅整体上完败于标普500 指数，更有意思的，是五只基金中，没有任何一支战胜标普500，是100%完败。
十年来，标普500 涨幅125%。五只私募中，涨幅最大的88%，最小的只有2.8%。年化最高6.5%，最低只有0.3%。
很多人解读，主动管理完全不可能战胜指数。我不这么认为。我认为十年区间，公募也好，私募也好，会有能战胜指数的。这次完败，一个是样本太少，只有五只，运气不好。第二个是因为最近十年美股走出了罕见得连续上涨大牛市。这样的情况，主动管理战胜指数真的很难。未来十年就不一定了。如果这五只与指数再比一次，相信会有很大机会出现战胜指数的基金。
然而我想说的是，即使，在未来，有能战胜指数的基金，你能确保自己找出它吗。我告诉你，很难。最有意思的地方在于，我之前说的，价值毁灭。一个人，一只基金，某段时间成绩好，大家都去买，规模扩大十倍。结果均值回归，成绩变差，大量毁灭财富。2015 年的私募冠军前一段时间清盘了。
可以说，战胜了股灾，输在了“牛市”。雪球2017 年私募大赢家，前几天新发的某只基金几乎到达清盘线触发清盘。旗下各基金这段时间普遍回撤20%以上。由于之前管理的资金少，所以这次下跌可以说完全把2017 年赚的钱都赔回去了。当然，不是说管理费。。
我在这里不是讨论投资水平问题，而是讨论，你如何找到未来会表现好的主动基金？我跟你说，真的真的很难。最好的方式，在我看来，依然是动态平衡持有指数基金。通过交易策略，在各个阶段争取跟上或者战胜指数。
可能很多朋友不知道，在一个熊市中，如果你能躲过5 个最大的下跌日，你就能躲过70%的熊市跌幅。当然，牛市也是同理。所以大原则，想办法在熊市中躲过那几个大跌，然后尽量想办法牛市到来前多买点，在大涨日保证在场，基本上这一轮牛熊你就极为优秀了。
当然，要真的做到，需要下很多功夫。很多看起来简单的动作，背后的复杂性远超大多数人的想象。所谓台上三分钟，台下十年功就是这个意思了。
大家注意，如果有收不到邮件等情况请微信联系我。不要邮件反映情况。一个是慢，一个是我可能很久才能看到。邮件只是用来提问的。
回答问题：暂停一天
再次提醒大家，收不到邮件就去垃圾箱和订阅邮件看。绝大部分时间收不到的邮件都在里面！
大家有问题就回复邮件，如果没有及时回答你的问题不必着急。如果你写信的日期已经超过上面的日期，你又觉得自己的问题很重要，可以再次发送邮件。
估值图：
特别说明：本数据源取自专业数据提供商，准确性没有问题；估值计算模型由团队独立开发，导致计算结果与中证公司公布的不同。这点是必然的，由于中证公司公布的市盈率银行等大盘股占据巨大的权重，导致计算结果存在极大的误导性，我们才独立开发这套A 股估值系统。建议大家理性看待所有包括大盘股的官方公布的市盈率、市净率数据。官方公布的小盘股双率数据相对来说准确的多。
