今日两市各指数大涨，全部指数估值都在上升，而且幅度都不小。这样看，过两天月末计划的买入就有点尴尬了。
目前看，A 股合适的仓位应该在40%-65%之间。计划中所有A 股仓位大概在30%多接近40%。如果用80%的A 股最大仓位来看，已经接近半仓。
所以对于计划来说，A 股持仓已经比较合适。因为这是一个适合大多数人的仓位。
从各位实际仓位看，因为加了很多目标市值也好，网格也好，打新门票也好各种策略仓位，所以实际仓位应该大于计划的30%多。我本人A 股仓位在50%多不到60%，自我感觉比较舒服。虽然之前这波下跌，市值也回撤了不少，但由于有各种策略的支撑，不断买入，最近的反弹也带来了更大的市值回归。
所以各位应该很明显的体会到一个问题，那就是自己会有非常明显的变化。
这就是从过去的“怎么做都难受”，变成了现在的“怎么做都舒服”。暴跌，暴跌随时都会有的。1987 年美股一天下跌23%。这种东西谁也无法预测，在正常情况下，也无法规避。但如果你有一套成熟的，适应各种情况的策略，就不会乱。不乱就不会错，不错就大概率会对。
我记得前几天盘中我的盯盘软件不断的蹦出各种补仓提示，简直可以说手忙脚乱。我相信各位也是如此。现在你回头看，价格的下跌是不是你盈利的源泉？无论是油气网格，各种A 股网格还是目标市值，全部为你带来了丰厚的超额收益。如果要在以前，你是不是会大概率做错事？
比如我观察的几个趋势策略，分别在9 日最低点左右清仓。有的近日又逢高买回，有的还在空仓观望。
我不是说趋势与价值策略哪个更好。而是说，有了成熟的策略，你就大概率不会做错事。不会在别人吓得清仓的时候跟别人一起恐慌。
话说回来，目前长线/短线各种策略似乎看不到特别好的买入机会了。4 月底年报季报公布之前，很难有大动作。
最近债券反弹的很厉害。之前说的超长期国债019547/019536 等都反弹了不少。债券就是这样，久期越长，波动越大。这样的30 年期国债基本相当于杠杆债基了……有能力的朋友在合适的时候可以玩个债，一般的朋友就算了。个债牵扯的东西还是比较多。
2018 年巴菲特给股东的信已经出炉了。目前伯克希尔公司大概持有1100亿现金等价物，占总资产比重19%。这个比重是2006 年以来最高，我个人认为可以看出巴菲特实际上对美股的谨慎程度已经是最近十年最大了。
过去二十年，巴菲特持有现金的比重最低是只有不到2%。有好几年都是一个多点。最大是26%。那么我们可不可以认为，巴菲特的理念中，最低持仓比重也要有75%左右。最大则可以接近满仓。这个思考的角度我们可以借鉴。当然，各位要注意的是，伯克希尔公司是一个保险公司，有源源不断的保险资金供巴菲特使用。也就是说，如果各位也有相对于已有资产相当大的现金流入，也可以参考这个比例。
我之前说过，目前我们的投资系统，最根本的来源是格雷厄姆的《聪明的投资者》。里面将股权投资的比例定义为25%-75%之间。一般来说，我也是按照这个来定义整个资产的配置。即单一市场股权最大给到75%。极限情况下，可以给80%。比如你有100 万，我建议最多给A 股75 万。极限不要超过80 万。就是这个意思。剩下的，可以分散到美国/非美发达国家/港股/其它大类品种中。
这些资产的配置，我倾向于使用大周期价值轮动的策略。哪里的价值高，就向那里多投入一些。目前的状态，是全球基本上所有资产都在高位，实在是没法大量投入。连老巴持有的现金都已经是十年最高，全球高估的状态可见一斑。
所以如果是正常情况下，我们会较少持有现金。我们会将资金在不同大类品种中不断流动，为我们寻找最佳投资品种。
大家注意，如果有收不到邮件等情况请微信联系我。不要邮件反映情况。一个是慢，一个是我可能很久才能看到。邮件只是用来提问的。
回答问题：来信时间2017.5.5“最近一段时间由于年报发布和股价下跌的影响，有些指数已经出现估值低于5年、10 年均值，比如养老，医药，红利等，我们的ETF 计划也相应的买入了几份。但对于网格策略来说，由于我们是按照指数点位的变化来设定买卖价格，就会出现即使是估值低于双均，仍然不能买入的现象。比如养老，上次买入广发养老网格是16 年12 月15 日，当时的指数点位和现在比几乎没有变化，而估值对应双均的变化却很大，请问网格策略是否也应部分考虑估值变化的影响呢？
谢谢！”是的。这里我再重申一下自己各个策略可以开始的时机。
网格策略非常宽松。在有估值的情况下，在5 年、十年双均值下即可开始网格。
没有估值的情况下要尽量低一点。不过无论如何，做好压力测试即可。一般给60%下跌幅度够了。
目标市值由于要一次投入较多资金，所以要严格一点。一般来说，某只基金进入该基金自己的历史最低区域，即五年十年最低10%区域，就可以投入一半。在该指数所在市场的全市场指数进入历史最低区间后，可以投入另一半。当然，后面这一半稍微宽松一点也可以。但要注意，绝对值不应该太高，开始目标市值的时候，指数估值最好不要超过30 倍。