今日各指数涨跌不一，指数估值几乎没变。全市场部分不多说。说一说我最近思考的一些，比较有意思的估值的事。
首先是养老和环保。各位在表格中，以及下面的图中可以看到，养老与环保指数都进入历史最低估值区域。当然，说这两个指数进入历史最低都有点小问题。养老的特点是PE/PB分化比较严重。这种情况历史上我看了一下，没有出现过。一般都是PEPB同时高或者低。但这里不是太大的问题，因为养老的成分股比较少，只有80只。比较容易受到影响。问题不大。养老要注意的问题是调整成分股指数。2015年和2016年底的调整成分股，对养老估值都产生了很大的影响。原因也是由于成分股少。但无论如何，各位看今天的估值，已经是30.9。就差一步就跌破30倍了。可以告诉大家的数据是，过去120个月，目前的估值排在按月度计算的第9位。前8位中，2008年9-11月3个月低于现在。另外五个月出现在2012年1月-2012年11月之间。最低值是2008年11月，是26.41。离现在可以说一步之遥。值得注意的是，PB最低出现在2008年10月。
环保情况更特殊。数据是从2012年1月才开始。六年时间，数据不算太足够。但是有一定代表性。环保目前在过去71个月中，按月计算处于第5位。只有2012年的几个月低于目前。PE/PB都是如此。另外该指数更牛的地方在于利润增长达到了20%+。环保由于是制造业，所以有一定周期性，不知道这样的利润增速还能维持多久，不过目前来看相当厉害。30倍估值+20多增速，它应该是目前PEG最低的行业了。
然而今天我想讨论的不是这个，而是另一个思考的方向，即：历史估值的局限性。
拿上证50来说吧。2005年11月，50的估值大致是14倍。2008年11月，它的估值是13倍。因为这基本是中国股市历史最低估值，所以如果我们站在2009年，可以想当然的认为，50的历史最低就是13倍了。
然而，大错特错。2011年，50跌破13倍到了12倍。2013年，其它所有指数都没有跌回2008年估值的时候，50跌破12倍，见到11倍。2006年2月，50再接再厉跌破11倍，见到10倍，成为历史最低。而且各位要知道，别看50今年风光无限，曾经的50有几年是差到没人愿意提它。比如2010年医药涨幅27%，中小涨幅21%，信息涨幅33%，50涨幅……-23%。2013年，养老涨幅51%；信息涨幅58%；创业涨幅79%，50涨幅……-13%。你能想象别人动不动涨幅几十个点，而你因为它的估值是历史最低买入结果还赔了十几个点的感受吗。
在2015年最高点，50也距离历史最高的54倍相去甚远，只有28倍。
用50的例子，我希望大家知道的是，这个世界在变。我们不能把希望完全寄托在历史数据上。世界在变，我们不变，就可能出大问题。养老、环保可能就会是未来最鲜活的例子。如果A股中小盘股杀估值的事实继续，那么它们的成分股也会继续被杀，这两个指数的估值很可能达到历史最低，甚至创出历史新低。
你是不是有些迷茫：如果历史数据没用了，我们眼前逐渐清晰的投资世界不就再次迷雾重重？
当然不是如此。
再用50的例子说说吧。2012年8月，50跌破12倍到了11倍。如果你以13倍的历史最低为底买入，已经亏了十几个点。然而朋友，我要告诉你的是，当时50的价格是1.35。虽然整整2年后它才开始涨，但2015年最高也到了3.35，涨幅150%。两年而已。即使是现在，价格也有2.89，5年时间114%，年化也堪比巴菲特了。
我要说的是什么呢？
我要说的是，模糊的正确。
不要把历史最低当成“铁底”。这个底部很可能因为环境变化而降低。但是要记住模糊的正确。虽然26倍的养老不一定是历史最低，但相信我，在这个数字附近买入，未来一定，一定能有特别好的收益。我个人一直希望养老产业基金可以为我养老，目前来看，希望越来越大。
另外，朋友们也可以观察一下美国标普500。在持续在历史100%区域几个月之久后，它居然还在不断地新高。这就是从另一个方面验证了今天说的，历史估值有用，但不能用死了。不能说见到100%就清仓。
一正一反，两个例子，告诉我们什么？
历史估值有非常好的参考价值，但是要灵活使用。还要观察合理性。举例说，军工40倍到了历史最低，你买不买？我是不买。40倍，绝对值太高了。这就是灵活运用。要综合观察。
然后用合理的策略。比如如果标普500用目标市值，依然是不断减仓，但能吃到大部分收益，不是很好？至于养老之类的低于历史最低怎么办？当然是继续加码买。用目标市值之类的策略，完全可以达到这个目标。
各位，光明真的不远了。