今日两市各指数反弹，大指数反弹较小，小指数涨幅较大。所以估值上也完全的反应出来了。沪深300 再次跌离均值以下。不过非常好的是，德国DAX估值回到2016 年12 月以来最低，（除2017 年3 月）。
我非常希望在发达国家的指数上多配置一些仓位。有两个原因。一个是发达国家指数权重股都是真正的全球大企业。德国dax 就包含大众、宝马、西门子、拜耳、巴斯夫、汉莎、安联、默克、汉高、阿迪达斯等即使不关注股票市场也会耳熟能详的很多大公司。这些公司总体来看抗风险能力强，同时由于是全球发展，前途非常广阔。你注意我们的A 股企业，实际上国际型公司几乎没有。实力还是差很多。
另一个原因是汇率问题。我个人还是希望配置一些非人民币资产。两者结合，无论是德国DAX，标普500，纳斯达克又或者是美股市场的EAFE、英国金融时报100 等指数都是我个人比较钟爱的品种。
去年年底正式开始操作美股，买了几个指数品种和一两只股票。股票不多说，指数品种的原则是跌10%补仓。跌至估值均值之下开始做网格。比较困难的地方是将美元汇出有点难度，无法大规模建仓，只能慢慢来。
这几天分级A 暴涨，之前的邮件说开始关注，那时候居然是最低价。如果当时买入，会有5%以上的收益。我自己并没有买多少，所以基本上有点对冲收益，但是不高。不算什么大机会。
金融投资是对未来非常不确定的一门游戏。我们说的估值，无论是个股还是指数，都只能告诉你，哪里是比较便宜。但它不能告诉你什么价格就一定止跌。很多人完全搞混了这中间的区别。所以最近这个小型股灾中，我看到很多人大喊便宜了，一定是大底了，满仓，加杠杆！
我就真的很难理解这些人到底怎么想的。是水平问题？还是？
你可以说某个指数很便宜了，也可以说某个股票很便宜，但你不能说它一定见底了。如果是基金经理这么说，并且这么做，尤其是私募，那他就真的真的很危险。记不记得我之前说的概率的问题？“不可能”三个字，对于投资来说是最可怕的。
对于不上杠杆买指数基金来说，问题不会很大。举例说。你观察历史，中证500 估值在20-25 之间就会止跌。那么你23 倍满仓。逻辑上有问题吗，没有问题。但是，你如果碰到2008 年的金融危机，那么还会再跌20%。2008年的9 月底，就是23 倍。连跌了一年，跌了近60%，该满仓了吧。谁能想到，10 月又跌了27%！！！估值杀到18 倍。
然而各位，你回头看，无论是9 月的2136 点，又或者是十月的1562 点。
重要吗？其实真的不重要。1562 在11 月就突破了，2136 在2009 年1 月就突破了。是的，没错，你的利润会少37%，但是，这也真的是没有办法的事情。因为出现金融危机的黑天鹅了。最后那点利润吃不到就吃不到了。
但是，各位，如果你是一个私募基金经理，你碰到这样的黑天鹅你就死了。
如果你不是基金经理，上了杠杆，尤其是大杠杆，死的可能性也很大。你2008 年9 月底才买入股票，牛不牛？一年的熊市都扛过去了。9 月底，你满仓，要知道这时候已经跌了57%了。结果十月一个27%的跌幅就能让你爆仓，私募基金就要清盘。实际上，我相信有这样思维模式的基金经理，根本等不到9 月、10 月底就已经被干掉了。
我的意思是什么？我的意思是，小概率事件不是不会发生。你永远，永远，永远要保证自己在小概率黑天鹅发生的时候也不会死。10%几率会死的轮盘赌不要去赌。你赢了一次，两次，最终会一无所有。
所以，我相当为那些喊大底的私募基金表示担心。最近这两年，表现特别好的私募基金，无一不是投资没几年的新手。很少有人真的经历过05、08、12 和13 年的危机。我相信很多看邮件的朋友也没经历过这些。但我觉得问题不大，毕竟我这每天说风险，大概率也不会有问题。何况我们买的是指数基金。
今天说这些，是希望朋友们反思投资的风险。金融投资并不是那么一帆风顺，并不是那么简单。未来可能性很多，有可能触底就反弹反转开启超长牛市。
也可能底部震荡好几年，也有可能发生危机一路杀到历史新低。我们要为所有的未来做好准备。
另外，有一个问题之前已经说过，今天再说一次。就是如果你做了某个指数的目标市值，就可以不跟计划了。因为本质上是一样的，计划里面我也会更加艺术一点的用目标市值的思路去做。也就是说，开始了目标市值后，计划里的仓位可以合并在一起计算。
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