180823指数估值：杠杆：分。两融；融资的一些数据。

今日两市各指数反弹。最近一段时间下跌反弹交错而行，做短线的或者没有耐心的，满仓的或者空仓的相信都惴惴不安。咱们就不同了，涨跌都舒服。

仓位控制好一切都非常美好。

昨天邮件中回顾了6 年前的情况，其中说到了杠杆的问题。有朋友比较关心这个，我来谈一谈。

首先谈谈六年前的杠杆。当时主要是用了分级B。

各位从昨天的截图中可以看出，我并不是满仓ETF 后再上分级杠杆，而是有一部分现金+债券的同时上杠杆。这非常有意思。为什么不直接满仓？效果不是一样吗？

不一样。

我手里拿着现金+债券+分级A，就等于手中还有子弹。还可以应对未来发生的意外。虽然涨起来和满仓ETF 一样，但安全性就差很多。

再说我用的杠杆品种，分级B。

分级B 特别危险！中长期来看。有多危险？懂的朋友可以去看分级大神的组合。三年时间分级B 组合已经跌到0.3 以下了。这还是分级大神，你想想普通人。所以，结论，分级B 不可以长期持有。即使没有下折的也不可以。因为它会被吸血。

但是，分级B 在特定时期是非常好的工具。比如2012 年11 月。我提到的500b 就是如此。我印象非常深，当天12 月3 日，500b 150029 即将下折，价格只有0.27。各位，不是说分级B 下折就一定是死期。价格0.27的分级b 下折风险非常非常小。为什么，我们假设它是以0.25 的价格下折，那么你的损失能有多大？几乎没有什么损失，不到10%。你以不到10%的风险（真的下折后没准溢价都超过10%），极度便宜的估值，拿到一个弄好了5 倍杠杆，弄不好2 倍杠杆的东西，你怕什么。

把模型简单化，比如，你是0.25 买入，下折了。持有40000 份。四合一，你持有的东西变成了10000 份，价格变成了1。你损失什么了？什么也没损失。所以，又回到了我们金融投资的关键，价格才是最重要的！

所以，分级b 下折死的是谁？是那些高位买入的人。比如1 块钱买入，持续下跌，下跌的杠杆从1 倍开始，最后用4 倍多的杠杆速度下跌。然后，下折了。下折后杠杆又变成了1 倍。天，你下跌的时候4 倍杠杆，上涨的时候——如果真的就此上涨，那么杠杆却变成了2 倍，你不死谁死？你能回本？？？

目前，分级基金基本被废了。成交量稀少，而且不知道什么时候就消失了。

所以，未来抄底还会不会用分级，我还要继续观察。

现在我考虑的工具，优先是两融的融资部分。利率5.99，还ok。真到了极度便宜，这个利率是可以接受的。当然，真的做起来要很多策略，到时候真上的时候再说。但是，各位一定要注意一件事：你买指数基金，ETF，我敢99%确认你一定死不了。只要你能扛，最终一定能赚钱。毕竟你买的低。但是杠杆就不同了。所以加杠杆一定一定要特别小心。两融也是一样。首先你要计算和考虑的是风险。比如，平仓风险。

我这里给你几个数字，你可以参考一下。

如果你上1.25 倍的杠杆，那么担保比例是500%。则你的总资产跌到预警线需要跌70%，跌至平仓线需要跌74%。所以，总体来说你有100 万，借25 万买指数基金还是比较安全的。毕竟，你的指数基金跌70%的可能性太小了。。

杠杆加至1.29 的时候，担保比例是450%。总资产跌66.7%，到预警线，跌71.1%至平仓线。

杠杆加至1.33，担保比例400%，总资产跌62.5%至预警线，跌67.5%至平仓线。

加杠杆至1.4，担保比例350%，总资产跌57.1%至预警线，跌62.9%至平仓线。

加杠杆至1.5，担保比例300%，总资产跌50%预警，跌56.7%平仓。

大家都知道球球有位知名写手，他笔下的人物目前仓位是286%仓位某股票。

286%的担保比例是150%多，只要资产跌不到6%就到预警，跌15%就要平仓。平仓是什么意思，基本就相当于归0 了。

所以，我建议也想两融的朋友，在极度低估的情况下，小赌怡情没有问题。

别买股票，融资买指数问题不大。我的建议是，加杠杆不要超过1.5，担保比例不要超过300%。毕竟，你1.5-2PB 之内买指数，再跌50%的可能性真的不太大。风险还是可控的。

最后，我想说明的是，我不希望这篇东西燃起你豪赌一场的欲望。人这一生，财聚财散终有其命。豪赌固然有可能一夜翻身，也有可能就此一蹶不振。金融投资，不死是最最最重要的。不要相信那些东山再起的神话，概率太低太低。所以，在风险可控的情况下，根据自己的情况激进一些，问题不大。但是不要豪赌，切切。

关于两融的问题，以后有机会邮件还会继续讨论。