今日两市各指数下跌，所有指数估值下降。
今天我在计算估值的时候，看了一眼美股与A 股的估值历史比较，有了一些思考。
2008-2009 年，中美股市最近十几年最凄惨的时候，两者的估值对比是：标普500 在2009 年2 月估值10.46，点位735。目前22.35，点位2677.67。
估值上升114%，点位上涨264%。
上证50 在2008 年11 月估值13.01，点位1363。目前估值14.5，上升11.45%，点位2864，上涨110%。
中证红利2008 年10 月估值9.31，点位1615.目前估值14.62，上升57%。
点位4783，上涨196%。
中证500 在2008 年10 月估值18.14，点位1562。目前估值31.04，上升71%。点位6056，上涨288%.
恒生指数，2009 年1 月估值8.29，点位13278。目前估值15.62，上升88%。
点位30583，上涨130%。
本来应该列个表格更加清楚，时间不够各位凑合看吧。
其实非常有趣。各位可以看，标普500 在这9 年中，点位上涨264%，其中由估值上涨带来的涨幅是114%。对比中证500，指数上涨288%，但是由估值上升带来的涨幅只有71%。也就是说，事实上这9 年，中证500 由业绩增长带来的上涨远超标普500。
进一步推论，如果，我是说如果，未来标普500 的底部还是10 倍，而中证500 的底部还是18，那么中证500 大概率涨幅会超过标普500。
为什么会想到思考这个问题呢，因为今天在雪球上与人讨论了一下指数投资的问题。所以你看，各位，A 股垃圾吗？我告诉你，A 股一点点都不垃圾。
同样从经济危机起步，中证500 这两年这么低迷，涨幅依然有288%，大于不断新高的标普500。最有意思是估值涨幅还比标普的估值涨幅小。也就是说业绩增速更快。
各位，如果之前没有2014-2015 那个变态的大牛市，中证500 一路缓慢涨到现在，那么恐怕A 股带给各位的感受会完全不同。但是，请注意，感受这个东西毫无用处。我们要的是客观。我的体会，客观事实就是，生活在这样暴涨暴跌的A 股，是你我的幸运。在一个群众情绪极易被鼓动，大众又如此喜欢赌博的赌场中，只要是稍微有点理性的人就会赚到比完全理性的市场多得多的钱！大众疯狂的时候你可以跟着赚大钱，然后适当收缩规模，落袋为安，等到回归理性的过程中又慢慢的把筹码捡回来。这一来一去，利润就会超级大。
在成熟市场，真的要赚大钱特别不容易。但是在不成熟的市场，机会就多了很多。
上面这几个市场中，表现最差的就是恒生指数了。2008年至今估值上升88%，点位只涨了130%。可以说基本上业绩增长极其缓慢。再回头看，很多”价值投资者“说，在全世界主要市场中，恒生是”价值洼地“。现在你看看，为什么是价值洼地，恐怕是有答案的。
对比一下红利，估值只上升了57%，而点位却涨了接近200%。对了，忘了说了，这里说的指数涨幅，是中证红利指数。如果计算包含股息的中证红利全收益指数，那么它在估值上升57%的情况下，指数由1793涨到了6857，涨幅达到了恐怖的282%，远超基准的196%。当然了，不能用全收益指数跟其它指数比，其它指数也是未算股息的。
比如上证50 全收益涨幅就由1525 点涨到3841 点，涨幅达到152%，也是超过未算股息的110%。
索性再看看中证500 全收益。从1609 涨到6656，涨幅314%。超过基准288%。但是，这个力度明显没有中证红利的196%到282%惊人。为什么，因为红利指数的股息真的太惊人了。
之前咱们说过，在指数投资领域，有两个派别。一个叫做价值派，以西格尔教授为首。他们认为长期看，价值指数一定会跑赢规模指数。而约翰伯格为首的一派，则坚定认为标普500 这种规模指数表现会更好。从过去9 年，自2008 年底的A 股来看，毫无疑问的是，虽然中证500 全收益涨幅更大，
达到了314%。但是中证红利为首的价值指数明显更优。虽然红利的涨幅只有282%，略输于中证500，但各位一定要注意，红利的估值只增加了57%，而500 的估值上涨了71%。从目前看，好像500 与红利的涨幅/估值增长比差不太多，314/71=4.42，282/57=4.95。但是，红利由于估值只有14 倍，明显安全边际要远远大于中证500。
各位看到这里，也应该明白很多事情。
第一，股票是真的有投资价值的品种。即使估值不变，指数本身也会不断上涨。有价值的指数还会涨很多！9 年，3 倍，好像也不怎么样。但我告诉你，这个复利已经到了13%。这是什么水平，长期来看，你如果能做到13%收益，已经可以在世界投资史上名留青史了。
第二，A 股的机会更大。它不像港股那样成长缓慢，也不像美股那样波澜不惊。它有成长，有牛市的狂热和熊市的低迷。
各位，如果做得好，相信一定有机会取得超过年化13%的收益。
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估值图：
特别说明：本数据源取自专业数据提供商，准确性没有问题；估值计算模型由团队独立开发，导致计算结果与中证公司公布的不同。这点是必然的，由于中证公司公布的市盈率银行等大盘股占据巨大的权重，导致计算结果存在极大的误导性，我们才独立开发这套A 股估值系统。建议大家理性看待所有包括大盘股的官方公布的市盈率、市净率数据。官方公布的小盘股双率数据相对来说准确的多。
