180504指数估值：上杠杆的原则_

今日各指数继续下跌，指数估值几乎没有变动。

深成B 继续跌停，2014 年7 月以来买入的所有人，如果没卖出，已经遭遇灭顶之灾。该品种在2015 年最高点是1.3 元，目前是0.3 元。如果那时候买入，77%的市值灰飞烟灭。如果按照净值计算，则92%以上的市值已经不见。

你知道不知道一个人如果赔了92%，多久才能回本？不好意思，如果没有后续资金补仓，那么我的答案是，他20 年内很难回本了。如果他想从深成B 上回本，那么答案很有可能是，永远也不会回本了。即使没有新规规定2 年内到期，也几乎不可能再回到1.3 的价格。

我们做金融投资，永远永远永远也不要有这样的情况发生。关键问题在于，这样的情况发生的越晚，你的资金越大，这样的事情发生的危害越可怕。有10 万块的时候，赔9 万，问题真的不是很大。但是当你有了100 万、1000玩的时候，赔90 万，或者900 万，对于普通人来说就已经非常致命。

这里有几个原则，我们可以总结出来。

第一，金融投资一定是很难择时。一次两次对了，也不能说明任何问题。之前说过，在一次几年的牛市中，如果你缺席了最关键的十几天，那么你的收益率会减少70%。你要知道，即使是大牛市，大多数的日子也是平淡无奇。

只是关键的一些大涨的日子，将涨幅拉的很高。所以，至少在上升阶段，一定，一定，一定要坚定持有。就像我们各种策略的目标，尤其是目标市值，就是帮助我们坚定持有大多数筹码不放松，吃到真正的大利润，赚到真正的大钱。更何况，我预计下一轮A 股牛市是非常长，涨幅又非常大。如果经常择时，恐怕结局会很惨。

第二，如果不能择时，需要长期持有，那么，你主要的持仓品种一定要长期向上的品种。最确定可以长期向上的品种是什么？股票。股票中最确定的，就是指数。如果你对一个国家的指数不放心，可以多配置几个相关性很低国家的指数。过去一百年，这是有效的。那么，默认未来50 年，也应该差不多。

第三，有些交易性品种可以短期交易。但绝对不可以长期持有。比如不停被吸血的分级B，比如融资融券。事实上，你应该了解的是，杠杆是双刃剑。

用好了财富迅速增加，用不好一切归零。即使你满仓买入指数，高位，跌下来赔很多，问题不是很大。时间长了，总会涨回去。你低位补一补，收益也不会太差。杠杆则完全不同。即使你看对了以后，但一波下跌就可以让你万劫不复。有一种杠杆是好杠杆，那就是房贷。公积金贷款利率极低，打折的房贷利率也很低。最关键的，这些贷款是长期贷款。最危险的一种交易叫做“短贷长投”。也就是说，你借短期贷款，去投资长期项目。比如，你借1 个月，3 个月的钱，去买指数基金。这就非常傻。赔钱的概率非常大。但如果你借了30 年的房贷去买指数基金，问题就会好很多。

分级B，两融这种杠杆，不适合长期持有。只有在估值特别低，最好是趋势反转的一瞬间买入。两融比分级还好一点，没有溢价的问题。但分级B 的优势是有时候杠杆极大。比如深成B 最大杠杆可以超过10 倍。这个就真的非常厉害。用这种品种，对投资人的要求极高。但就算最顶级的高手，也不要长期持有！

所以，原则就是：想赚大钱，一定是长期持有。保证打雷的时候你在现场，不要动不动就离开。长期持有，就要找不会死同时大概率会向上的指数。你可以买美国、中国、非美发达国家、印度的指数基金。这样赚钱的概率就非常非常大。然后，大机会来的时候，可以持有短期交易品种。甚至可以上杠杆。但是这个对你的要求很高，如果不上也毫无所谓。如果上，不要长期上。

赚一把就跑，然后继续用指数基金长期持有。

在我的体会中，最好的模式是，极度便宜的时候上杠杆，持有到比较便宜或者正常，转换为普通指数基金继续持有。到高位卖出，极高位买入下跌会受益的品种。这是最佳路径。但这条路要求也非常高，以后慢慢一起做。目前我们就是在正常向便宜的过程中。所以我们逐渐加大指数基金的持有量。至于上杠杆，还远未到时候。

至于怎么上杠杆？任何用融资买入的行为都是上杠杆。这个融资范围极广。

除了两融、分级、房贷，甚至包括你跟亲戚借的长线资金。如果你有能力，做私募这种也是极佳的杠杆途径。私募基金就是用别人的钱投资，输了自己没事，赢了自己分红，简直是无本万利……总之，记住，去找长期融资。不要用短期融资投资，真的非常危险。

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估值图：

图 1