今日指数走了v 字，指数估值小幅上涨，不多说。
消费估值稳定在历史20%以内，已经有了配置价值。问题在于场内两个etf成交量根本承受不了我们的交易。别说计划了，就是咱们一起做网格都做不了。159946 今天成交了2000 多块，159928 成交了200 万。这样是没法做的。很麻烦。只能再看看有没有好的品种在场外做C 类网格。
今天非常忙，其它的不多说，专门说说这几天分级的情况。
昨天简单说了两句，今天展开一点。
这几天分级异动，来源于管理层资管新规。有一条是到2020 年分级基金不得存续。这一点被解读为分级基金的寿命只有两年了。我们暂且不去讨论最终会怎样，我们可以考虑一下，如果2020 年分级基金真的消失，会怎样。
首先，所谓消失，当然不是没了。合理的做法，应该是分级母鸡转为指数基金，分级A/B 按照净值转为指基。注意，这一点就厉害了，按照净值。所以，你能看到今天跌停的150023 深成指B 以及大涨的150022 深成指A。
这是因为，目前大跌后还在0.3 以上的深成B，其净值连0.1 都没有。而前几天0.7 的深成A，则净值超过1 块钱。
各位可以想想，一旦之前的假设成真，目前0.3 的深成B 要跌多少才能跌到净值？
今天我们不讨论深成A，如果之前你0.7 买了，那没问题。如果现在去追，我本人是不会追。今天就讨论深成B。
它之所以有这样大的溢价，同时，有些分级专家还全力吹捧，满仓买入，只因为一个原因，那就是，它没有下折。一般的分级基金，跌到0.25 就要下折，4 合1 后净值从1 块钱开始。然而深成分级没有。所以，它的净值可以跌到低于0.1。溢价超过300%的情况下，依然有很多人坚定看好。就是因为他们认为，熊市大底已经到了，深成指未来要大涨，所以现在8、9 倍杠杆的深成B 一定会大涨。
万万没想到，无期徒刑突然变成了两年后斩立决。高溢价买入的全部入套。
这时候大家可以做一下沙盘推演，看别人赔钱其实虽然有意思但对我们毫无好处。我们要考虑的，是自己如何从这个特殊事件中赚钱。
首先，最重要的，是我们要有个宏观判断。即，假设条件都成立的情况下，比如确实是两年后分级消失。那么我们的关注点是，2 年内，有没有一个大牛市，让深成B，又或者是其它的分级B 暴涨？
各位一定要注意一个特别有趣的事。目前随着分级B 大跌，分级A 大涨，之前溢价很多的分级B 已经有很多溢价越来越小，未来会不会平价或者折价？很有可能。那么现在就变成了特别有意思的局面：之前需要溢价才能买到的杠杆机会，在今后的两年，你有机会平价买入了！也就是说，只要有牛市，或者大级别反弹，你就有可能在分级B 赚大钱。
那么我们要做出的宏观判断，是，两年内会不会有大行情？
我给出我的答案：2020 年之前，一定有大行情，至少是大反弹。
这里有一个特别关键的问题，大家一定要注意。这次150023 深成B 被深套的分级大师，真的对分级基金特别特别了解，研究的非常透彻。然而，却遭遇了这样的暴跌。他的雪球组合分级B 组合即将跌破0.4，另一个最近也是大幅下跌，今天将近跌停。为什么会出现这样的情况？很简单，各位，我有个建议：我们认真研究一个品种的细节，很深入，没有错。但是，首先，你要有一个正确的大局观！在宏观层面做好战略安排，再去考虑战争甚至战役怎么打。
如果你的方向错了，跑的越快，离正确的目的地越远。
在我看来，专家的第一个错误，是过于乐观。满仓深成B 可能已经有接近一年，说明他一年前就看好A 股见底。然而各位看估值图就应该知道，一年前的A 股是什么估值？怎么会见底？即使有大反弹，溢价好几倍的深成B又能有什么表现？这是对宏观大局的误判。
第二个错误，是买入价格远远高于价值的品种。当然，经过科学分析，可能满仓持有的人觉得合理。但对于我来说，即使是杠杆，溢价好几倍，让我用0.4 买入0.1 的东西，我真的真的做不到。我会睡不好。
第三个错误，是重仓，满仓博。这个我不多说了。
总之三个错误叠加，即使没有新政，恐怕结局也非常可怕。
回到刚才的话题。
如果我们认为，2020 年，分级基金消失前，会有至少一波大反弹。那么，分级B 是不是有投资机会？毕竟，一个没有溢价的杠杆非常有吸引力。
我的答案是，这两年，分级B 一定有大机会。我的AEB，最后的B，还有机会完成3 年前的预判。接下来，我们的任务就是盯住估值，盯住趋势，盯住没有溢价或者很少溢价的分级B。真的有好机会，就玩一把。至于2020的问题，对我们来说没那么严重。原因：第一，我们对于分级B 的态度就是玩一把就跑。这个品种绝对不能长期持有，会不断吸血。本来我们就没打算长期持有，所以2020 没有问题。
第二，如果我们买的便宜，时间因素又控制得好，即使到期按照净值折算指数基金，也无所谓。因为我们没有溢价买入。
总而言之，分级基金最后的一次机会就在未来两年了。至于有多大，要综合考虑。其实玩或者不玩，都没什么大问题。我即使真的买，也只是小仓位玩，毕竟杠杆，走钢丝。只是有时候投资这件事，最大的乐趣是验证自己的判断，赚钱只是副产品而已。
对了，贴一段我在2016 年10 月20 日邮件里关于深成B 的一段话，大家可以回头看看，会很有趣。
2016 年的邮件：“最近很多朋友问我对150023，也就是深成指B 有什么看法。很多深奥的分析，各位可以去集思录或者雪球找，我这里不多说。我只简单对完全不了解的朋友谈谈大概情况以及我的大思路。
首先各位要清楚，分级基金原理不难理解，但实际操作非常复杂。价值判断、与利率的关系、a/b 的关系、折溢价……想要做好必须深入研究。
再说深成指分级。这个分级和H 股分级一样，由于没有下折，比普通的分级基金更加复杂。想要完全弄清楚，真的要下不少力气。总体来说，就是由于没有下折，B 的净值没有保护，导致跌到一定程度就需要分级A 来一起承担下跌。在这里，分级A 不再是净值一路上扬的类似债券基金的东西。当然，如果指数上升，则分级b 欠a 的利息还是要还。
所以，由于分级b 没有下折，变成了很多人眼里“不会死”的杠杆基金。这也是为什么现在在别的分级b 折价十几个点的时候，它还能溢价70%。
现在，有分级专家喊出了满仓深成指B 的口号。不少朋友动了心思，是否要跟一跟？在这里，我提供一下我自己的大思路。
首先，我可以告诉各位的是，深成指由于2015 年扩容，已经变成了没有大权重的一个包含500 只股票的基金。它今天的估值是53 倍左右。由于不可能计算历史估值，所以用中证500 估值水平来看，现在大概处在历史最贵80%左右的位置应该没问题。也就是第一个前提，它不便宜，甚至可以说贵。什么时候价值回归不知道，但一定会回归。
其次，我们观察深成B 的净值。2011 年11 月，深成指与现在基本在一个点位，10800左右。当时150023 的净值是0.5 左右。现在指数没有变，它的净值已经变成了0.22。
也就是说，由于A 类的长期吸血，即使点位不变，它的净值也会不断下跌。
综上两点，我们可以知道，深成B 绝对不可以长期持有。因为长期损耗太大！
那么，它是否有短期交易价值？当然有。如果你认为深成指会上涨，买入深成B 是不错的主意。它现在杠杆5 倍多，虽然溢价大，但只要深成上涨，它就有机会涨得比指数多。
那么你问我，是不是要买？我还是那句话，每个人的风险偏好不同。我本人目前这个阶段，对于财富快速增加没有太迫切的要求。所以这个机会我暂时不会考虑。如果你认为机会不小，我也劝你一句，不要满仓或者重仓买入。买对了，当然高兴。但是买错了，可能遭受的损失恐怕是你现在无法想象的。有人说是否可以定投？如果你确实看好，那你就定幅买。每跌x%买一次。最高跌幅给70%吧。
我的投资理念是，让时间成为我的朋友。即使买错了，随着时间慢慢推移，手上的品种价值不断增加，最终会赚钱。毫无疑问，现在的深成B 不太符合这个条件。如果你一定要买，建议再去找更加深入的研究文章仔细看。注意，切实明白风险所在，不要因为谁买了而买，要因为真的觉得有价值了再买。
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估值图：
