今日两市大幅震荡。各指数估值变化不规则。因为今天涨跌家数基本持平。
恒生继续大幅下跌。其实恒生指数估值已经不贵。12 倍可以说比较便宜了。
第一大权重股腾讯也不断下跌，从50 倍以上估值迅速降低至35 倍左右。
相比美国科技股巨头估值也已经算是合理。几大美国科技公司TTM PE 分别是：facebook：34;
谷歌：50 ；亚马逊：224 ；苹果：18 ；奈飞：260所以，其实美股市场对于科技股的估值并不低。尤其是大巨头投资者也会给很高的估值。但总体来说，对于科技板块，比如纳斯达克100 指数的整体估值不会很贵。目前纳指100 估值是29 倍。这个数字其实对于美股来说是非常非常恐怖的高，但相比我们创业板综40 多倍，创业板指38 倍的估值也还是便宜。
我重申我的看法，以目前的情况看，我对未来5-10 年美股的情况极不乐观。
注意，是以目前为基础。如果有机会经历大幅回调，投资美股还是有可能取得很好的收益率。
目前美股中型股估值大致在22-23 之间；小型股估值大致在26 左右。大型股如果以标普500 来衡量，也是22 倍左右。所以各位也可以看出，美国的大、中、小型股票其实估值差不太多。不像我们，大的50 可以到10 倍，300 可以是19 倍，500 是23 倍，1000 是32 倍，创业板可以干到40 多倍。
我们的市场还是太热衷于炒小股票。
对于大家都在期盼的钻石底，我还是以前的观点：真正的大底一定是各大指数估值聚合在一个区域。无论是05、08 还是12 年都有这个特征。即使是2012 年聚合度最低的一次，中小指数估值也只有25 倍，创业板综估值27倍。而现两者估值依然是34 和45 倍。即使给出一定的空间，这个估值也未免有点过高。
我们目前的策略是稳步加仓低估值的大盘指数和行业指数。继续等待小盘股回归正常。只要注意一点，大盘指数给的仓位要控制好。
前几天有朋友问，目标市值的下期目标涨幅是怎么给出。这个问题之前说过，我把之前说的贴一下。
“首先需要明确的一点，是目标市值的下期涨幅这个数据的设计，并不会影响最终收益太多。前提是你设定的是一个合理范围。
其次，什么是合理范围。一个股票你真的很难设定合理的涨幅对不对？你说贵州茅台，华大基因，腾讯控股和网易四只股票，未来一年“合理”的涨幅是多少？
你永远也无法得出正确的答案。而指数基金却可以。这很神奇。同理，一个股票你根本无法用PE 或者PB 去界定它的投资价格。如果你看PE 或者PB 去投资个股，恐怕不会有什么好结果。（注意，我说的是个股，不是一个组合。如果你根据pe/pb 选出一个低估的股票组合，倒是有可能收益不错。）但是指数基金是可以给出大致的涨幅的。这就非常有意思了。
指数基金大致的涨幅是多少？各位可以去翻我之前发过的A 股历史收益率。其实我很多东西是融会贯通的，我的体系会把很多零散的点串成一个策略，然后把几个零散的策略编织成一张密不透风的网。比如我们观察A 股历史年化收益率之后，就可以反推未来大致的年化收益率。同时，要结合全世界各国指数历史年化涨幅，确定一个合理的下期涨幅。
这个下期涨幅，我建议各位设定的区间是年化4%-18%。这里我说的是正常情况下。如果是极端情况，甚至可以将下期涨幅设置为负数。或者将下期涨幅设置为24%以上，甚至更高。但是注意，无论是负数还是18%以上，都一定是特别极端的情况。道理很简单。比如说恒生估值在历史区间看很高，为什么不设置成负数？因为它一再上涨，由于超过你的设置，你已经回收了很多资金了。即使不设置成负数，你也达到了高抛的目的。出现极端情况后，再做出真正意义上的减仓比较好。这里的建议，是不要总是想着逃顶。真的，除非极端情况，不要总是逃顶。尤其是指数投资，又不是股票，一只股票可能稍微一涨你就慌了，根本不知道该不该卖。指数投资就不同，逃顶可以取得超额收益，不逃也可以收益很好。
所以4-18 是很好的区间。
至于如何结合百分位。其实确定下期涨幅并不是有什么科学公式对应百分位。这里还有很多别的考虑因素。当然百分位是很重要的一个方面，基本上来讲，由于我们开始目标市值是在进入历史最低10%区间才开始的，所以一开始就给年化12%没有问题。如果跌到历史最低，则给到18%。如果更低，就视情况上调。
一定要注意，结合上一封信，要知道历史最低可不代表一定不会跌。因为环境在发生变化。还要结合绝对值，以及与海外成熟市场比较等因素，确定真的是非常低才买。”今天北京暴雨，我先回家了，就不多写了。。
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估值图：
特别说明：本数据源取自专业数据提供商，准确性没有问题；估值计算模型由团队独立开发，导致计算结果与中证公司公布的不同。这点是必然的，由于中证公司公布的市盈率银行等大盘股占据巨大的权重，导致计算结果存在极大的误导性，我们才独立开发这套A 股估值系统。
建议大家理性看待所有包括大盘股的官方公布的市盈率、市净率数据。
官方公布的小盘股双率数据相对来说准确的多。
