今日两市各指数涨跌不一，涨跌股票家数依然1:2。
全指医药指数PE 在2013 年6 月之后第一次低于40 倍。这应该算是个里程碑。5 年过去，估值没变，指数涨了50%。毛估估每年10%，与净利润/净资产增长幅度几乎一致。为什么指数投资确定性很强？因为历史最低/最高估值你知道，利润/净资产每年增长你大致知道，在什么价位买入能赚多少钱就大致能知道了。可以说盈利多少，在买入的一刹那已经决定。
医药指数与其它不同，历史上估值一向很高。只要低于34 倍，即可进入过去十年最低区域。目前是39，还有十几个点的空间。保守估计，每年利润增长10%，点位不变，明年此时基本已经可以进入。十年最低的是2008年底的27 倍。也就是目前价位下跌31%。再看其它几个考虑方向。
价值趋势走势。
目前下沿点位7400 点，目前点位9600 点，空间23%。下沿斜率为每年11%，与估值增长几乎一致。可以说相当完美。
唯一不完美匹配的是之前给的0.32/0.2 的下跌极值。以医药的15510 最高点为起点，32%就是4963，20%就是3100。到了这样的点位，估值就是10-15 倍。说实话，这已经完全超越我的理解力极限了。目前美股的生物医药股票估值是32 倍，化学药是34 倍。
所以医药我给个结论。
医药的历史/未来保守增长可以给到10%-12%。也就是说，你今天40 倍买入，未来某个时间点依然是40 倍，那么你每年可以赚10%-12%差不多。
那么引申一下。
如果你40 倍买入，未来到了30 倍估值，则你的收益率会比较低，因为价值回归。而如果像2015 年那样到了96 倍估值，则你的收益率会非常高，等于估值增长+业绩增长。
从历史十几年的情况看，比较稳妥的做法是将大量筹码布置在30-35 倍左右。这个指数想要估值特别低真的非常难。即使在2005 年，最低也只是25倍而已。既然2005 年一千点，以及2008 年金融危机的大底都在25-27，
那么我就有理由相信，医药的历史极限低值就在25-27。如果错了呢？有任何问题吗？只要你不上杠杆，每年10%的速度估值就会下降。今年25-27，明年就变成了23-24……相信我，如果你有运气在23-24 买入，十年不说20 倍，十年以内十倍以上的收益率一定可以在某个时间见到。
医药PB 的情况更为乐观。只要再跌3%即可进入十年最低区间。我预计年报+一季报披露后，PB 会自然下降4%以上。也就是说，事实上，医药目前的PB 已经进入过去十年最低区域了。
综上，医药指数的极限跌幅在23%-30%之间。以每年10%的速度缩减。
也就是说目前点位不动，2、3 年后会自然达到历史大底。如果下跌10%-15%，则一年后到达历史大底。以此类推。
大家看上面的图就知道，在过去漫长的13 年中间，只有4 次机会医药指数碰到了价值趋势的下沿。分别是2005、2008、2012（两次）。如果把2012的两次算做一次，则就是十三年中有三次。如果你这三次买到了医药，财富就会爆发式增长。下次具体怎么爆发，我不清楚，因为我算不好投机者的疯狂。但是一定会爆发，像上面说的，十年之内，十倍起步问题不是很大。也就是说，到2028 年，医药指数极有可能见到过70000 点……这听起来匪夷所思，我们可以拭目以待。
我们的做法，估值进入双低后，开始目标市值。具体是一次投入还是分两次，到时候再说。目前曙光乍现，需要详细部署你自己的作战计划了。
周五美股市场暴跌2%。说实话我本身并不理解美股最近的情况到底是什么情况。连续突破历史最高估值，我不信树会长到天上去。我坚持未来十年美股收益率会很一般的判断。十年维度太好，未来十年就会比较差。各位可以去研究研究美股历史，之前邮件也详细说过，可以回头翻翻。当然，我们不预测。到了合适的位置，会配置美股指数，但绝对不是现在。
大家注意，如果有收不到邮件等情况请微信联系我。不要邮件反映情况。一个是慢，一个是我可能很久才能看到。邮件只是用来提问的。
回答问题：4 月29 日“按照经验，医药养老这样成长比较好的指数，在价格不变的情况下，四月底之后的估值相比一月份年报没有披露的时候几乎肯定要降低5%以上。
因此如果再出现今年一月中旬指数大幅下探的情况，考虑到四月底之后一季报披露后估值的影响，是否可以提前开车？毕竟像养老和医药，即使现在的估值达到历史的30%位置，价格还是比三个月之前历史50%要高，如果现在的价格和1月16 号相同，应该可以达到历史的20%？这种情况是否一月份的估值可以按照95 折甚至更低的折扣来考虑仓位？”这是去年4 月29 日的邮件。
当时医药指数是9577 点，估值42.87。今天医药指数9664 点，上升0.9%，估值下降7.16%。但是要考虑的是到4 月底年报披露完成，估值会下降不少，所以实际上是点位没变，估值下降10%以上了。
其实我发现很有意思，有很多次都是回答问题与正文正好关联起来。这绝对不是我特意在问题中选出来的。。
这个问题到今天依然有效，即，还有2、3 个月年报+季报就要披露，可以肯定的是医药的估值会继续下降。我们保守点，PE/PB 都下降5%。如果这个判断没有大问题，则我可以跟大家说目前PEPB 的百分位情况。
如果PE 自然下降5%，则处在5 年3%，十年19%的地方，已经不到20%分位。
如果PB 自然下降5%，则处在5 年0%，十年8.3%的地方。已经进入历史最低估值区域。也就是说，目前的医药仓位，可以按照这两个数字来定义了。毕竟也就3、4 个月的时间。
引申，全市场如果增加5%，则PE 在五年13%，十年28%的位置。也就是说，仓位可以由保守到激进设置在35%-75%之间。
以上数据，全部会体现在这两个月的计划中。
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