今日两市各指数除了50 继续大跌。
我宣布，好几只指数的历史估值已经无效。也就是说，低于历史最低了。再看估值已经无效。
比如，医药。历史最低是2005 年11 月的24.83，今天收盘在24.47。同时，7800 点已经碰到价值趋势线。价值趋势线与估值完美重合。
历史上，医药曾经有几次极短期跌破价值趋势线。但这根线的支撑作用还是非常明显。这根线就是医药的估值低位连线。
所以，无论从估值还是趋势线来讲，如果继续暴跌，都已经无效了。这意味着，除非不再有牛市。否则，未来医药的收益率甚至会超过之前的辉煌成绩。
无效的意思，是已经跌破历史最低。就像涨破历史最高后，历史数据已经无效一样。这就说明，该品种已经出现历史从未有过的低或者高。不过这个对我们的系统没有太大影响。我们依然用全市场控制仓位，执行既定策略。各位注意，有趣的地方在于，与很多判断大底上杠杆爆仓的人不同，即使跌破
我们的参照历史，我们依然还有极大的加仓空间。这就说明我们系统的容错性远超大多数人的想象。我们参考历史，但绝不仅是以历史来进行投资。
今天，我在朋友圈和微博提示了医药的场内溢价套利。具体做法之前已经说过，再说一次：溢价的意思是场内交易价格大于净值。折价意思是场内交易价格小于净值。
对于ETF 产品来说，交易所会十几秒就公布一次净值。这个净值在软件上就可以看到，有的软件叫做“净值”，有的叫做“IPOV”，在分时图上ETF的价格会有两条线，代表价格和净值。紫色净值，白色价格。
我们可以对比净值和价格，看看是否有获利机会。这两天的广发医药就出现了这种机会。
手中有ETF 的朋友，这时候就可以考虑套利。
对于一般的朋友来说，有三种方式。
第一种，场内卖出ETF，等待折溢价消失。因为平常每天都在看，所以知道这个品种一般不会出现大幅的折溢价。这种情况可能是和昨天大量买入导致做市商手里面没货了有关。如果按照以前的情况，明后天折溢价就有可能消失。所以这时候可以卖出ETF，等到折溢价消失的时候买回。这样比较方便，但有个问题，如果你卖了，溢价不消失。然后明天医药大涨，价格越来越高，你就会有损失。对不对？可能手里就没货了。
这时候你就可以考虑其它两种方式。
第二种，场内卖出ETF，场外申购链接基金。这个不难理解。由于场内溢价接近3%，则你卖掉ETF，申购按照净值交易的场外链接基金。可以是尾盘卖出ETF，同时申购。也可以盘中先卖掉，尾盘再申购。不同是尾盘卖出ETF+申购可以确定吃到差价。但有问题是尾盘可能价格下跌，导致折溢价消失。如果盘中出现折溢价的时候就操作，则虽然不会出现价格下跌溢价消失，却可能出现指数上涨导致场外基金净值上升。这时候你就需要赌一下。我的选择是，场内价格出现大幅溢价的时候，卖出ETF。然后尾盘申购场外基金。我赌的是，今天医药指数不会暴涨3%。如果溢价3%的时候卖出，但是指数暴涨3%，那么就不赚钱。指数涨幅低于3%，就可以赚钱。当然，如果出现意外，指数大涨3%以上，套利失败。
第三种方式也是场内卖出ETF，但是申购场外的C 类基金。C 类基金是基金公司直销，所以没有申购费。7 天后赎回也没有赎回费用，特别适合套利。整个费用只是7 天有个服务费，可以忽略不计。注意，只要持有三个月以下，则用C类合适。持有三个月以上，还是A 类合适。是因为销售服务费的问题。不过新规要注意，7 天内还有惩罚性费用。所以7 天以上再赎回就对了。
咱们回来，继续说市场。
目前的市场，已经是绝对底部区域。这个毋庸置疑。以300、500 为代表的大、中盘股，PB 已经全部跌破1.5 倍。你用1.5 倍的PB 就可以持有几百家中国最优秀的企业，平均到每个省最顶尖的TOP30 公司，只要你1.5 倍PB 的价格。
再说一次，标普500 和印度pb 3+，英国2+，纳斯达克5+。
即使计算全市场，A 股PB 也只有1.7x 而已。你去实体，试试用1 倍多净资产买盈利的好公司，看看能不能买到。要知道，在牛市顶峰，2000、2007、2015，全市场PB 都是6.5。那时候的人，愿意用6.5 倍pb 买公司。而现在，1.5 倍依然不断的卖。
当然，卖，很多人不想卖。但是不卖不行，因为杠杆爆掉了。
现在，就等一个催化剂了。之前我说过，在这种极端便宜或者极端贵的情况下，一个催化剂就会引爆。大概率会是某项政策。小概率会是某个事件。所以，各位可以密切观测。
具体操作方面，坚定不移继续执行各种策略。有不少朋友问，几个目标市值策略的另一半是否可以投入了。这个看自己情况。目前投问题不会太大。一定要大致做一下压力测试，免得以后没钱补。当然，没钱补问题也不大，只是最好严格按照策略走。或者你再投入预计配置目标市值的金额25%，都可以。不是大问题。
具体每个品种的最大仓位，可以参考计划。或者我给个大致的范围。比如500和医药，最多单品种不要超过15%-20%。传媒和环保不要超过7%。大指数想开也可以，50 300 红利等，加起来不要超过15%-20%。
今年这样的市场，2008 年以来是第一次。即使放到A 股三十年的历史中，也极少出现。各位的持仓有些浮亏，非常正常。今年，A 股股票下跌中位数是38%。
上涨的股票只有5%。每五只股票里面就有一只腰斩。以整体看，各位的浮亏我估计在十几个点，可能有更少的，很难出现更大的。在这样极端的市场中，表现已经是不错。
前几年我看过一篇东西，分析优秀私募的成绩。2008 年，最优秀的私募基金最少都跌了30%+。想要拿到廉价的筹码，一定程度的浮亏必不可少，无法避免。
各位控制节奏，执行策略，就毫无问题。以后回头看，你会发现，这里是真正的财富起飞点。
当然，短期趋势如此差，继续下跌看起来是不可避免。2005 年，全市场pb 最低到过1.49。各位以这个来对标，做好心理准备即可。再低？再低，我也没见过了。我也没有更多预案，只能躺下装死，机械执行策略。
各位，只要不上致命的大杠杆，你买的是指数，不用有太多担心。第一次经历这样市场的朋友，难免有些忐忑，很正常。踏踏实实的。不行就关上软件，别看收益率。每天都有可能是大底，这句话我在2012 年12 月初的博客上说过。现在，我再说一次。
每天，都有可能是牛市的起点。
最后，各位注意，宽基指数和行业指数估值已经开始聚集了。
大家注意，如果有收不到邮件等情况请微信联系我。不要邮件反映情况。一个是慢，一个是我可能很久才能看到。邮件只是用来提问的。
回答问题：暂停一天
再次提醒大家，收不到邮件就去垃圾箱和订阅邮件看。绝大部分时间收不到的邮件都在里面！
大家有问题就回复邮件，如果没有及时回答你的问题不必着急。如果你写信的日期已经超过上面的日期，你又觉得自己的问题很重要，可以再次发送邮件。
估值图：
特别说明：本数据源取自专业数据提供商，准确性没有问题；估值计算模型由团队独立开发，导致计算结果与中证公司公布的不同。这点是必然的，由于中证公司公布的市盈率银行等大盘股占据巨大的权重，导致计算结果存在极大的误导性，我们才独立开发这套A 股估值系统。建议大家理性看待所有包括大盘股的官方公布的市盈率、市净率数据。官方公布的小盘股双率数据相对来说准确的多。
