今日收盘估值进入过去十年最高10%区域的指数是：美国标普500、全指信息、中小板、创业板
今日收盘估值进入过去十年最低10%区域的指数是：无
今日过去十年最高最低区域指数没有变化。
今日两市有涨有跌，但我们的估值普遍上涨。全市场加权估值已经到了38以上，这个数字超过40.15即可进入过去十年最高10%区域。各位看上面的全市场等权PE十年百分位显示的是90%，但上面的进入10%最高区域依然没有全市场。这是因为90.00是一个四舍五入的数字，实际上是89.xxxxx。但全市场PE进入过去十年最高10%区域只差0.x了，也就是说，过去120个月中，现在是最贵的第13个月。
恒生指数今日强势突破。各位手中的恒生etf相信都已获利不少。记得明天是目标市值调整日。长线部分坚定持有。不要怕坐电梯，看看上面的估值表，不到高估不卖出。持有！
继续昨天的话题，如何运用“现处百分位”这组数据？
这组数据最精彩的地方，就在于为我们现在所处的位置进行了精准的定位。
我一直说，投资是一项概率的游戏。如果我们不停的把资金分成若干份，投入到很大概率会赢的赌注上，那么我们在整场游戏中赢的机会就非常大。现在，这组现处百分位数据就为我们提供了一个很好地观察概率的标准。
首先我们要明确的，是短期、长期涨跌的问题。各位看标普500的现处百分位数据。可以看出，它现在已经是过去十年历史上最高的估值。这代表它一定会马上跌吗？并不一定。股票的短期走势，是资金和情绪推动。现在全球极地的利率推动很多资金进入美股，导致美股估值极高的情况下还在上涨。同理，各位要知道，中小板历史上最高估值是63倍，如果你去年坚持忍到63倍，这个历史最高估值卖出，依然会眼睁睁的看着它涨到80+。你基本上4月就已经清仓，要忍受别人的嘲笑和内心的煎熬直到6月。这整整2个月上涨，就是资金和情绪无以伦比疯狂的推动。所以，你要明白的一件事是，百分位这个数据告诉你的概率，不是短期概率。短期什么都有可能发生。
其次，要明确，均值终将回归，这个世界是理性的。历史不是用来嘲笑的，“这次不一样”是最愚蠢的，太阳底下没有新鲜事才是真理。我们的概率，在长期来看，一定会发生作用。
明白了上面两件事，我们再回头看百分位的数据。我本人来说，会按照之前将估值图分为8等分的思路来用这个数据。大家可以看到，百分比数据高于85的，我标了黑色。低于30的，我标了红色。这个就代表了我的态度：如果我们持有的是30以下收集的筹码，那么85开始就可以慢慢兑现收益。反过来，如果85以上兑现了收益，在30以下可以重仓回归。这是两个关键数据。
第二个是更细化的仓位管理。是不是到了85就一定清仓？我个人不会这样做。通常来讲，牛市最最最丰厚的利润，出现在最后的疯狂中。在85百分位这个位置上，我会大量实现收益和利润，但不会清仓。这个大量的定义应该在30%-50%之间。然后随着百分比数据不断增加，最终在95以上卖掉85%的仓位。至于说从95到历史新高的疯狂，sorry，我选择不要。因为我不想经历30多个千股跌停的郁闷，虽然我一个也没经历过。上面说的这些，是我自己的大致仓位管理策略。各位完全可以制定自己的计划。保守一些的，80就清仓。激进一些的，100%也不卖，完全没问题。每个人的情况不同，适合你自己是最重要。
所以回到现实来说，各位就知道为什么50和恒生不能卖了。不是说它们不可能跌，而是对我这样的投资方式来讲，我无法说服自己卖出它们。我也知道，某天真的价值回归，大股票也会跟跌。但你让我这么无缘由的卖出，还是做不到。所以，坚持持有。当然，这跟我们仓位不高也有很大关系。实际上如果仓位大，第一观察的应该是全市场估值。这个估值高到位了，各品种都应该相应减仓。现在仓位低，恒生做好目标市值调仓即可。
关于这组数据，以后有机会还要继续讨论。
回答问题：（来信日期：6月15日）
“我想请教下，指数的相干性到底是怎么定义的？即所谓相干性高，是不是仅仅代表同涨同跌的次数多，但不表示同涨同跌时的幅度接近，可以这么理解吗？譬如，指数A连续三天的涨幅分别为1%,2%,3%，指数B为0.5%,2%,3%，指数C为0.8%,2%,3%，分别统计指数A与指数B，指数A与指数C的相干性的话，后者相干性更高？”
是相关性……
之前给大家的那张表，相关性测定没有考虑涨跌幅。而只考虑涨跌。在某个时间区间内，以日或周为单位，同涨同跌，或涨跌不同步来区分相关性。如果两个指数每天涨跌都一致，即使涨跌幅不同，相关性也为1。相关性不是用来界定幅度，而是用来考虑资产配置多样性。
“手头有265W资金，毕业后父母赠与，考虑到还在学习投资的阶段，现在有50万类货币基金（包含短期银行理财，活期，3.5%），100万固定收益产品（保险，券商结构化（优先）等，三个月至一年不等，6%），60万纯债基金（5万QDII+55万其他，活期，预计5.5%）,45万ETF计划跟随（银华日利+已入，5-10年，预计15%），10万权益资产（港股+A股，——，——%）。正在考虑如何能够把前两项更好的利用起来，获得更高的收益率，E大有什么建议么？最近人民币贬值，QDII基金额度剧减，6月以来很多QDII基金甚至暂停申购了，有必要增加一点仓位么，这应该算是最简便的海外资产配置方法了吧？”
赢在人生起点的朋友，哈哈。
QDII是最简便配置外币资产的方式。尤其是对于大资金来说，每年5万美元换汇限制是问题很大。以你的资产情况来看，QDII可以小幅加仓。其实前一段时间恒生估值低的时候，你给恒生20万市值仓位是没有问题的。毕竟我们的目标市值策略一直说的是可以给8-10%。现在高了，可以少量配些美元债qdii，但不能太多了。现在全球债券收益率都已经非常低，风险不小。
前两项我个人认为没有问题。各位要知道，货基也好，固收也好，并不是真的指着他们赚大钱的。它们是未来获取高收益的现金选择权。巴菲特常年持有200亿现金，就是为了08金融危机的时候抄底高盛高收益优先股这样的大机会。所以不要位了现在货基固收收益低而去买一些风险较高的产品，记住，这些产品自然有它们发挥大作用的时候，时机未到而已。
总体来说，你的资产配置看得出来是动了脑子的。如果有时间有精力，不妨用一些资金做邮件中提到的各类产品网格，目标市值等。会增加一定波动市的收益。另外，未来估值极低的时候，只有45万etf计划配置就太低了。计划大幅加仓的时候，你至少要给计划150万的额度。