今日两市各指数继续下跌，不少指数继续创出估值新低。
全市场2012 年11 月以来新低。中证500 是2008 年12 月以来新低。尤其要注意的是，中证500 的估值已经是我统计估值以来，从2005 年十月到现在接近十三年中，最便宜的第三个月。第一第二分别是2008 年的10月和11 月。也就是金融危机大底的两个月。
目前500 估值与2008 年12 月基本一致。当时全收益点位在1898 点。
目前是5409 点。十年上涨185%，年化收益率11%，与本次半年报中证500 利润增长11%完美契合。可能你觉得十年涨185%，年收益11%太一般了。我再说一次，这是估值不变的情况。21 倍也是几乎历史最低的估值。
如果未来还有牛市，我们不说2015 年中证500 的70 倍，就说涨到30、40 到头了，你也能有非常高的超额收益。2015 年2 月，500 估值40 倍，全收益点位6480 点，6 年多上涨241%，年化收益率23%+。你要知道，巴菲特也没到这个数字，六年复利23%，你还觉得不牛？
未来，估值不变，年化9%-11%问题不大。牛市估值变大，15%-20%也应该是保底的年化。那么有没有可能估值长期低迷？
目前500 全收益点位与2008 年1 月基本一致，那时候估值是60 倍左右。
目前是21 倍。也就是说，十年点位不变，估值下降65%。那么十年后如果你现在买的500 还不挣钱，跟现在一样，那么估值将是7 倍。
7 倍你信吗，不好意思我真的不信。也就是说，目前买入中证500，从长期角度看，除非中国经济出现巨大的问题，将是一笔几乎稳赚不赔的投资。同时预期年化收益做到9%-20%不会太夸张。如果要真赶上2015 年那样的疯狂市场，做到年化45%都有可能。当然，咱们做投资，对未来最悲观最乐观要有一个预期，但是不要把最乐观的当做目标。谨慎预期比较好。
从全市场的26 倍PE 以及2.06 倍PB 来看，已经无限接近传说中的，我多次提及的2012 年11 月。各位要知道，三季报披露截止日期是10 月底。
也就是说，接下来的两个月内，又将有一次估值全面下降。如果再配合两个月会再度出现下跌，那么可以说跌破2012 年已经指日可待。前面就是2005和2008 了。过去十三年的三次大底，已经跨过一个。换句话说，如果未来回头看，2005 年至今有四次大底，现在你就在第四个。当然，底部是一个区域。但毫无疑问的，你就在第四个区域里。毋庸置疑。
没什么好说的，各位的长线仓位继续买入毫无问题。控制好节奏。波动仓位也当然继续做。现在的总体策略就是一定要让自己的仓位越来越重。还是之前说的，你已经在熊市里表现的太好了，如果你不做出改变，那么均值回归，未来的上涨中你将非常被动。
还要做好底部震荡的准备。按照历史经验，进入最低区域后，全面的牛市不会立即出现。当然，各个板块是分批走好的。比如2012 年底中小股票走好，一直到一年多后大盘股才开始走好。所以要做好不断震荡的准备。一个是心理准备，一个是策略。网格策略未来一段时间预计将发挥比较大的作用。
总而言之目前的形势不是小好而是大好。各位可以说安然无恙的度过了这波熊市大部分阶段。也许你的持仓会有一些亏损，但整体来看，由于你的仓位控制和资产配置，损失不会太多。整体基本上应该是做到“熊市不亏”。这个不亏，我定义的，是整体10%以内的浮亏都不算亏。复利是非常可怕的，也就是牛市跟上，熊市不亏。一轮一轮下来，资产会火箭一样发射。尤其到后期，更是如此。所以无论你现在有多少本金，积累经验，积累方法，学会在未来的一轮轮中不断增值的体系，才是最重要。
2017 年底，我曾经在邮件里给大家算过一个复利的数学题。我再贴一遍各位体会一下。非常重要。
“复利其实真的很可怕，我不知道各位是否想过，当你赚了10 倍以后，再赚10%，就相当于初始资金的1 倍。这样的复利是非常非常可怕的。尽量不要让自己的投资出现“负复利”。今天在微博有朋友说，跌50%就需要涨100%回本。这真的没错，跌50%容易还是涨100%容易？相信你心中有数。
不是说波动无法接受。有两点，第一是不要有永久性的损失，短期波动没问题。
但你买了乐视网，我都不知道这辈子是否还有希望回本。也许有希望，但我永远也不希望拥有这样的股票。指数投资好就好在死不了，只要你买的不贵，永久性的损失几乎不会出现。
第二是收益率。2007 年我一个朋友当时以36 快的价格买入上海汽车——我不知道现在复权价是多少，这个36 肯定没错。——到了08 年底，我在5-6 块买了15 万。当时我跟朋友说，你回本的时候，就是我赚6 倍的时候。后来我也没有赚6 倍，赚到75 万就卖出了。
收益率。买贵了，当别人赚几倍的时候，你刚回本。这就是悲剧。
今天在微博说了两个数学题，其实之前在邮件中都说过。金融投资的很多事如果你真的能用数学算一算，其实你的投资方式会改变很多。
举个例子。上涨和下跌。你手中的品种上涨10%，从1 块变成了1.1。如果它再下跌10%，则变成了0.99。看，1%没了。
那么先下跌呢？1 块钱先下跌，跌10%，变成0.9。再涨10%，还是0.99！
WTF！为什么无论先涨后跌还是先跌后涨，吃亏的都是你？这就是数学的魔力。
想要不损失这1%，关键在哪里？
朋友们，是拒绝亏损。
很多朋友总是认为，不满仓就是踏空。然而无论你用哪个指数做回测，你都会发现即使用最简单的5050 再平衡策略，都会比一直满仓股票赚得多。即使是在美股，在纳斯达克。更不要说日本了。A 股也可以，找个时间长一点的指数，随便回测，看看是不是如我所说。
再来一道数学题。今年你赚了10%，明年赚40%。那另一个人今年和明年都赚了25%。你猜猜谁赚的多？其实是第二个人。虽然他没有40%那么靓丽的表现，但最终他会赚得多。
再说一道之前邮件中说过的。第一年涨40%，第二年跌20%，如此往复，与每年涨6%谁赚得更多？答案是每年6%赚得更多。因为别看前一种情况涨40%，跌只有20%，但长期下去，这样的账户收益率也只有5 个多点而已。
所以很多人喜欢大起大落看起来非常刺激赚很多，其实未必。还是那句话，各位，最关键的是复利。持续向上，不要大幅回撤，不要永久性回撤。甚至阶段性大幅回撤也不能接受。否则，损害的是你自己的长期投资收益。
”
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估值图：
特别说明：本数据源取自专业数据提供商，准确性没有问题；估值计算模型由团队独立开发，导致计算结果与中证公司公布的不同。这点是必然的，由于中证公司公布的市盈率银行等大盘股占据巨大的权重，导致计算结果存在极大的误导性，我们才独立开发这套A 股估值系统。建议大家理性看待所有包括大盘股的官方公布的市盈率、市净率数据。官方公布的小盘股双率数据相对来说准确的多。
