今日各指数上涨，指数涨幅差别不小。涨幅小的上证只有0.2%，涨幅大的中证医疗有6%。有意思的是，今天上涨后，医疗依然是在我们估值表格中硕果仅存的两个相对低估品种之一。
今天不仅医疗，我们大量持有的医药也涨幅较大，上涨2%。在ETF计划中，医药+养老已经成为实际的第一重仓品种。而各位能看到邮件的朋友，持有量应该更大。之前在讨论仓位的时候，曾经几次跟大家表示，如果还是觉得自己仓位低，可以加医药和养老，目前来看应该都是赚的不错。广发养老的净值已经高于2016年1月4日，开始收复第三轮股灾的失地。重要的是，净值回去了，估值低了。2016年12月底，养老估值53倍，目前只有35。
医药经过今天的上涨，已经脱离相对低估区域。绝对估值也到了46倍左右。在将近50倍的地方，如果说可以预期医药未来会有多少涨幅，我真的没那么乐观。但是各位，大家手中的筹码都是“不贵”的。只要持仓成本不高，未来就一定有机会拿到很不错的收益率。所以重点：不要卖。
即使这只是因为政策而来的一次短期炒作，也不要卖。做了电梯过山车会跌回去，也不要卖。这点非常非常重要。即使你这次卖对了，下次卖对了，总有一次轻易卖出手中珍贵筹码后望着大涨一骑绝尘浪费数年好时光。
为什么我们坚持尽量将成本买的低一些？收益率会高，安全性更高，遭遇黑天鹅损失会小，都是理由。还有一条同样重要的理由，是在你的心理状态中，低成本的东西会在上涨后拿的更踏实，会帮你赚更多钱。
好好想想，是不是这样。如果某个品种，1块钱成本，在1-1.1之间你很容易卖掉它。为什么？因为不卖的话很容易由盈利变成亏损。相反，一个东西如果1块钱成本，盈利100%以上，很多时候你可以踏踏实实拿住，至少是拿住大部分筹码。因为你知道你已经很难亏损。其实理智的来说，你的浮赢多少并不应该是你卖不卖的理由。但相信我，人类的心理绝不总是理性的。
说到心理，昨天公布的诺比尔经济学奖，得主是研究行为经济学和行为金融学的塞勒。我本人对行为经济学了解的不多，但在行为金融学方面还是稍有研究。我很少在网上谈论理论方面的东西，但我会将金融心理学、行为金融学里面涵盖的内容转变成更容易理解的语言以及实际行动。
对于金融心理学，行为金融学这种学科，第一步要做的是了解它。认真研究人类有什么容易出现的，会影响我们投资收益的行为。第二步是克服它。想办法在自己的投资行为中规避这些行为。第三步是利用它。观察大众的群体性不理性行为，为我所用，提高自己的投资收益率。
还记得长假前跟大家沟通的如何观测大众情绪对金融市场的影响？那就是应用之一。
对于金融投资，各位研究的越深，会发现很多事情是融会贯通。比如之前我一直说的均值回归。塞勒就发表过论文，讨论”输者赢者“效应。他认为买入过去3-5年的输者组合，卖出赢者组合，会取得好成绩。这实质上就是我们一直在实践的均值回归指导交易。我坚信一点，就是金融市场没有永远的温拿，也没有永远的loser。买入时运不济的品种（比如医药、创业等），卖出涨幅巨大的品种（比如恒生），最终一定会取得好收益。当然，卖出要讲技巧，具体的再看昨天的邮件。
索罗斯说，“市场走势不一定反映市场的本质，而是反映投资人对市场的预期。”我个人深以为然。大众的预期，造成了金融市场的中短期走势。所以上涨也好，下跌也好，我们要做到的应该是穿越现象，看到本质。这样才不会被大众情绪所影响的市场走势牵着鼻子走。长期来看，我们要买最有价值的东西。中短期来看，我们要买大众也许会最喜欢的东西。这个寻宝游戏非常有意思，有意思到我估计各位都能玩一辈子也不疲倦。毕竟，投资，除了赚钱，还有很多很多其它的乐趣。
逆回购依然给力。继续长短结合做。目前来看，资金紧张，暂时还看不到有缓和的迹象。继续做。
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