今日A股各指数上涨，指数估值升高。全市场估值已经到了75%，对应保守-激进仓位应该是12-18-25。如果你的仓位已经因为上涨超过了自己预设的仓位限制，先不要急着减仓。
第一个原因是报表因素。年报、季报即将披露，估值会下降不少，你的仓位会显得不足。第二个原因很重要：既然买了便宜货，就不要轻易卖出。这个我一再强调。以后还会强调，非常非常非常重要。动态平衡是应该的，但是要看幅度，仓位。
新年伊始，我想跟大家谈谈投资体系的问题。
现在大家开始和我一起，在脑子里构建一个自己的投资全景图。从空白开始。
首先，你的投资体系要明确的一个问题是，从过去一百多年的世界资本市场历史，以及A股二十多年的历史来看，只要不是昏招迭出，你，一定可以在资本市场赚钱。这是一项非常非常明确的根本性理念。谨记。
第二，你的投资最重要的原则，一定是“低买高卖”。这句话不是废话。你要从根本上理解它。低买的意义，首先是安全。安全的意义不用我多说。记住，不要亏损。但这个不亏损可以有很多解读。你当然可以追求像我过去十几年一样，以年度为单位计算，每年都不亏损。你也可以不在乎每年的收益率，只要3、5年以上年化不亏损就行。都可以，记住，这没有好坏之分。只是波动率不同而已。但是最重要的，记住，不要买那些会让自己资产永久性亏损的东西。
低买更重要的意义，是提高收益率。记得我说的吗，想要获得高收益率，两个方法：买的够低，或者，加杠杆。
第三，你要对自己的未来收益率有一个大致的认识。我不是说所有人，我说绝大多数，95%的投资者吧，你的长期收益率目标，不要定到超过18%，更务实一点，是15%。记住，如果你能从现在到几十年后去世那天，年化做到15%（在不发生恶性通胀的情况下），你就是这个地球上数得上的投资大师。也许没有几个人知道你，打你自己要知道，你真的很NB。这也就是说，你一定要让自己做到年化30%以上，不仅是非常非常困难的事情，也会让你的投资出现很大问题。当然，极少极少数人除外。我相信，运气好的人总是会有的。但那个人不一定是我们自己，咱们都要清楚这点。
至于长期年化收益率的下限，我们可以有点“雄心壮志”，定到10%。你会笑吗？看到这个数字？我不会。长期年化10%，其实已经非常厉害了。也就是说，你的长期投资目标收益率，应该是10%-15%或者18%。我知道有朋友会有疑问，为什么很多人，比如我或者ETF计划，即使从十年的角度来看，也取得了远超过这个水平的收益率？首先各位要知道的是，很多钱是“合理”收益率，还有很多钱是“阶段性”收益率。比如北京的房地长从2003-2017，这个涨幅能否复制到未来14年？我相当怀疑。那么再过14年看，收益率是否会下降？A股也是。大家看估值图，从2005年的超级低，到2007年的超级高。再从2012年的低，到2015年的超级高，一直到现在的比较高。这样的估值波动，就是“阶段性”收益率。它叠加到正常年化收益率上，就会出现很高的复合收益率。
我清楚的认识这点，从不敢把过去的高收益率归结于自己的能力。当然，另外很多人会觉得是自己水平高。我当然希望未来也会出现这种从极低到极高的短期波动，会让我们资产再次飞跃。但是，如果不呢？如果，像上证50、上证指数、日经、台湾那样长期回归呢？用最悲观的准备，去迎接最好的未来。
第四就是，你要建立一个什么样的投资体系，完成你的投资目标。我明确地告诉你：只要你遵循一些基本的投资原则建立你的投资体系，你的基本10%年化收益率一定可以实现。这个收益率会让你秒杀A股95%的敌人。再想进一步提高，真的需要非常艰苦卓绝的斗争。很简单，任何地方的金字塔尖一定只有极少数的人。比如你考个大学也许很简单（不亏损），考上985会难很多（年化10%），考上清北就需要你的天赋、机遇、运气（年化18%）。所以，你要思考清楚的问题是，自己要付出多大的精力，争取将未来年化收益率提高一个点，两个点，三个点……每一点提高，也许都需要付出比前一个点好几倍的努力。当然，还有运气。
现在，未来几十年的投资全景图的一些基本元素已经在你脑海中出现了。这些基本元素，会指引你慢慢构建自己的投资体系。你到底能不能挣钱，能挣多少钱，你的投资生涯到底将会是什么结果，一切都来自于今天你对于这些基本元素的思考。话题大，以后接着说。
今天债券继续跌。国债收益率已经提高到3.448%。大家注意，这个位置已经是五年55%，十年68%。根据资产配置原则，在这里我们的0.6%债券就显得有些单薄。如果某天收益率可以到3.5%，其实可以买一些纯债的品种。可以是之前买的博时债，也可以是昨天说的7-10年国开债。国开债收益率已经在4%左右。如果你把握不好，可以等等月中的计划。如果债市不反弹，我相信月中一定会入手债券。
回答问题：2016年11月5日
”我注意到你所有投资的品种都是低买高卖的模式,我在思考是否可以引入做空的方式?如最近提到的黄金白银以及外汇等品种,我注意到网上银行是可以通过保证金(无杠杆)来做空的.如你提到的美元兑日元汇率,波动一直在100~130,那么是否可以在130的时候通过保证金来做空日元呢.同样你现在提到的英镑的交易,现在这个时间点适合做空,如果它与美元的汇率再回到2左右的时候,是否也可以对英镑进行做空.“
??其实之前说过对做空的看法，今天再说说。
各位长期看邮件的朋友应该意识到一件事，我这个人非常喜欢把纷繁芜杂的东西化繁为简。如无必要，勿增实体。为什么要这样？很简单，每增加一个变量，你的模型就多一个出错的机会。很多时候，大道至简。E=mc2。多么简洁明了的公式。这是一种美，也是真理的体现。所以，我们尽量让我们的投资简化。但你要注意，表面上的简化，背后蕴藏的东西可能非常复杂。比如ETF计划，每个月买买两次，非常简单。但背后是什么？相信各位都明白。
说回这个问题。低买高卖，只需要判断一件事：什么是高低。这就是一个变量。当投资只有一个变量的时候，问题就很简单。然而做空不是。做空需要两个变量：高低和时间。这个问题的复杂程度绝不是2这么简单。也许是200。
首先高低是问题。如果A股20倍PE是低，那么我23、25甚至27买，都可以说是低。只要买了，等着，时间是朋友，业绩增长是朋友，甚至通货膨胀都是朋友。所有朋友在帮我们赚钱。做空则不是。如果90倍是高，那你80做空吗？85？就算你等到90，来，看看下面行业图中的军工，2015年的估值比之前所有高点高了多少？不做多最多少赚钱，如果你在2007年的高度就做空……
然后是时间。所有的做空都有时间限制。时间在这里就是你的敌人。你看对了？没用。你还要看对时间。否则，会在黎明前倒下。
所以，我旗帜鲜明的反对做空。很简单，本人智商及预测未来的能力都不够。2015年分级A那种做空是完全两回事~