今日收盘估值进入过去十年最高10%区域的指数是：美国标普500、全指信息
今日收盘估值进入过去十年最低10%区域的指数是：香港恒生
今日历史最低最高区域指数没有变化。
今日两市小幅下跌，我们的估值有涨有跌。周边股市今天哀嚎一片。日本跌了3%，香港跌了2%。A股在大庄家的照顾和炒家们的呵护下，依然我行我素。
这几天不止一位朋友跟我交流的过程中，我发现一个很严重的问题，就是之前在邮件里说过的事情，很多朋友好像没看到。或者看了，忘了。是不是每天写的太多了？还是之前的那句话，有空的时候再看一遍，因为时过境迁，很多东西你回头看才明白我说的什么意思。也许当初你根本不注意的一句甚至一大段话，时候你才会发现它的价值。
废话不多说，继续说我们根据相关性进行资产配置的问题。
拿出图，对照着看。
首先，我们要确定一个基准配置。即：我们必须要配置什么。对于我们来说，基准当然就是A股。毕竟我们使用的钱是人民币，人也在国内，不考虑汇率问题还是要解决手头大量的人民币资产如何配置的问题。所以，我们的基准资产就是A股。
看图。A股资产中，我们必须将大盘股、小盘股区别开。很简单，除非注册制开始，未来不管多少年，A股一定还是个喜欢炒作小盘股的地方。成熟市场小盘股不受欢迎，在美国是因为非常容易退市，每年退市的比上市的少。在香港是因为小盘股大量老千。股票动不动就十合一，1块钱跌到1毛，十合一之后又变成一块，然后再跌到1毛。你的100万就顺利变成了1万……在A股，各种因素，导致小盘股非常安全。所以炒家都喜欢小盘股。
从历史上看，除非极端情况，大小盘股票的走势还是区别度不小。大家看上证50和中证500的相关度只有0.62。这虽然也是处在较强相关的范围内，但我想大家一定不愿意在2012年抄到大底，结果因为买了50，到了2014年才开始赚钱。这中间，人家小盘股已经经过了2年多的大牛市……所以，大小配置才重要。
这就是另一个配置原则，在A股，我们配置大盘和小盘。
那么，大盘选什么？通常情况下，大盘指数就是50或者300。当然还有别的，但最大的、流动性最好的宽基规模指数就是这两个。对比50和300后我们可以发现，50和500、中小、创业等小盘指数相关性更低。所以，我们可以考虑配置50。那么50和300相关性达到0.973，有没有必要重复配置？
这幅图是过去十二年50和300的走势对比图。据我的统计，长期来看，300走势要比50好。尤其是在牛市中。50的优势是熊市跌的少。在熊市中50通常是跌的最少的。这也是我们etf计划现在大量配置50的原因。为什么这个月开始买300？因为在未来的攻坚战中，300会比50强。
这是又一个原则：相关性之外，还要考虑波动率。熊市中选择波动率小的，牛市中选择波动率大的。至于这两个能不能重复配置？个人认为没有什么大问题。同时配也可以，不同时也可以。也可以在合适的时候在两者之间转换，也可以只投一只。总而言之，相关性极强的指数，未必不可以重复配置。还要考虑波动率。
明天继续。
回答问题：（来信日期：5月24日）
“请问H股B可以越跌越买，长期持有吗？本人对H股B知之甚少，希望E大指点。”
HB就是一个没有下折的B类。投资这类分级B，最重要的是分红能否覆盖利息。由于每年B类需要给A类缴纳利息，如果分红无法覆盖，就会导致它的净值越来越低。如果长期没有牛市，最终结局会比较悲惨。
所以，投资这类B，一定要弄明白中间复杂的关系。另外，它也有溢价的问题。如果溢价过大，会不会出现H股有一波反弹而它不动？也是有这个可能的。
我一直不太喜欢H股。但如果一定要我投资，我会买H ETF，然后在特定的时候转换成HB增加攻击力。比如趋势改变或者估值低到不能想象的时候。我不会长期持有它。
“ 有个小问题， 看到白银的标的161226， 看这个LOF基金持有的期货主合约， 如果持有会不会耗损比较高？有点像国泰商品。。。。相比较直接在银行买纸白银如何呢？就是手续费比较高。。。。”
确实，由于161226是个新品种，具体跟踪标的的能力以及损耗需要观察一段时间。但就目前的情况来看，一定是比纸白银好太多了。不建议投资纸白银。从226跟踪comex白银的能力上来看，这几个月跟踪的越来越好。还要继续观察。