说明：注：恒生指数数据推送较慢，大多数情况只能更新前一天数据。
创业板“十年数值”从2009年10月开始取值现处百分位表示今天的估值在历史上所处百分位。例如85%，代表比历史上85%的时间都贵。
正文前，提示新朋友可以去先下载各策略说明：链接:
https://pan.baidu.com/s/166TylmFQJAxzetQxztw6nw提取码:ddup 几个策略看看密码chinaetfs 其中网格的部分看公众号文章更清楚11月最后一个交易日，中证1000继续上涨，创出四年新高。全年上涨21%。其实如果500不是这一波调整，涨幅并不输给1000。
这就是年初说的，中小股票极其便宜的后果。
至于对明年的看法，我也有一些结论。我们下个月详细说。但可以一句话概括的，就是明年全年看将非常非常难做。也许过程中会有好的获利机会，但全年看，将很难。弄不好就要赔钱。
看估值。其实现在我已经很少说估值了，直到有值得说的情况出现。
今天收盘，受益于中小股票的上涨，A股全市场PB已经上升到2.6附近。而钻石坑的时候这个数字是1.8。
各位可以看到五年十年百分比。目前PB的百分位已经上升到五年70%，十年58%的地方。
从PB来讲，目前的A股市场绝对已经不能算便宜。
这也是我之前说不会再加仓的原因。因为这个位置加仓已经违背了我的投资原则。当然，调仓是可以的。
我知道有朋友可能会考虑，既然已经70%、58%了，那么要不要减仓呢。
我来给各位汇报几个数据。
我们就以目前的全市场PB来看历史上同样的情况。
2009年2月，当时的全市场PB与现在近似。之后就是一轮暴涨，最终在2010年11月PB以接近5倍的数字结束一轮上涨，开始漫长的下跌。
在这个时候似乎可以得出结论，虽然2009年2月已经比2008年10月贵了很多，但如果卖掉，就无法享受之后一年的巨额利润。
时间来到了2012年6月。从2010年开始的下跌，终于把PB又带回了与目前差不多的地方。
几个月后的2012年11月，PB在跌破2倍的时候市场见底，开始一轮超级特大牛市。
2014年6-7月，中小股票持续上涨一年多后，PB再次回到了目前的数值。与上一轮相同，在这个地方并未止步，而是大股票开始见底，巨幅主升浪开始。
最终，在几人欢喜几人悲的2015年5月，市场以接近7倍PB的匪夷所思数据结束了牛市。
3年后的2018年4月，经过漫长的阴跌，市场再次回到了与目前一致的PB位置。与2012年极其相似，几个月后的10月，钻石底出现，PB跌破1.9倍，牛市再次启程。
然后就是现在。
如果我们观察历史，会发现在几轮涨跌中，目前的位置并未出现见顶。当然，这里有一个很值得注意的问题，就是去年8月，也就是大部分股票暴跌前，当时的PB与现在一致。也就是说，去年PB见到这个数字的时候，下跌开始了。
但我依然认为这轮牛市不会终结于这样的估值。从历史看，牛市终结的PB数据在6.3-7倍之间。考虑到注册制施行后市场环境已经与过去不同，我也不认为目前会是全市场的高点。我认为真正的高点也许会出现在4-5倍之间。当然，我是瞎猜的，因为没有任何人经历过注册制的A股，以前的数据可以看，但可参考性并不高。
无论如何，我们可以从历史数据中得到一个更重要的结论。那就是，如果你在上涨的2.6倍左右PB卖出后，要多久才能回到钻石坑。也就是说，你要看着市场暴涨、暴跌后多久才能见底？
第一轮是2009年2月到2012年11月。经过了三年零9个月；
第二轮是2014年6月到2018年10月，经过了4年零4个月。
也就是说，如果你在这个位置卖出去等待“便宜”，那么，非常有可能会要再等3-4年以上。
你愿意等吗？
我不愿意。我告诉你，在资本市场里最难受的并不是你手里拿着东西不断下跌，而是你拿着钱看着市场上涨下跌却始终参与不进去。那是一种真正的煎熬。
既然我们手里有那么便宜成本的东西，就不要去碰那份煎熬。
总而言之，我自己不会在这个位置大幅减仓A股。
