今日各指数上涨，部分指数估值增加不少。全市场PB狂飙至4.03。这个数字代表什么意思呢。
六年以来，也就是2011年4月以来的72个月，全市场PB上4的月份，以月末计算只有10个月。分别是：
2015年3月、4月、5月、6月、7月、10月、11月、12月；2016年11月；2017年3月。
这个统计你可以分两方面看。第一个是，2015年3月站上4以后，一直到五月底都是暴涨。大牛市最疯狂的阶段，能赚不少钱。
另一个方面是，只要站到4以上，未来面对的无一不是暴跌。2015下半年到2016年初的三次股灾；2016年11月的暴跌……历史的脚步又带着估值走到了4以上，这个时间点就是现在。2017年3月6日。当然我们可以期待年报+一季报各公司的净资产增加，但不能期待会增加很多。所以我在这里立个flag：
未来会不会有大涨，我并不知道。我知道的是，如果这样走下去，必然、一定会出现不亚于前几次的暴跌。涨得越高，跌得越凶。如果只是2016年11月那种上涨，那么跌幅还应该可以。如果是2015年那种疯狂，可以说引发海啸毫不奇怪。
那么我们要怎么办？我自己来说，全市场市净率是一个特别有用的指标。现在站到了4以上，可以说危险不远，但我暂时不会有什么动作。因为我持有品种的成本并不高，长期看收益会不错。即使跌，也并不会有什么问题。但我会比较关注的是4.5。大家都记得2015年8月哈迪斯之顶就是在4.5-5之间发生的。过去六年，估值到4.5以上的月份，只有六个月。分别是2015年4、5、6、7、11、12。4.5是一个非常危险的整数关。
没错，2015年5月，PB确实到了6以上，6月也有5.5。但那是太反常的噪音数据，我们不能把它当做常态。也就是说，各位，请一定要注意全市场PB在4.5-4.8一线，这里是非常非常危险的地方。
如果有一天估值到了那个地步，我会开始减持A股持仓。首先会减仓的是门票股。如果估值真的能杀到5以上，则会减持高估指数。低估指数尽量不会动，但万一真的到了5.5附近，也会减持。减持不等于清仓，包括计划，也会做出类似于动态平衡的动作。仓位控制会用全市场百分比来参考。如果全市场PB到了4.5-4.8，我相信A股持仓不超过10%是比较合理的。
投资资本市场当然不能只看估值。但估值是非常有效的基础数据之一。与大多数人不同，盯住估值，以估值为锚，高抛低吸，就是将自己立于不败之地。当别人都在讨论现在是大盘股走弱还是小盘股卷土重来的时候，我们要考虑的，是什么时候将跌下去时候捡的筹码，交给那些又开始疯狂的人们。
回答问题：11月22日
”目标市值的操作标的选择标准是什么？是依据什么来选择的？当下有什么合适的标的吗？。“
目标市值的操作标的首先是可估值。也就是说你能大致了解它现在是贵还是便宜。像黄金白银这样的品种就不太适合。然后当然是永续性。股票并不适合。所以最适合目标市值的就是股票类的指数基金。
我自己对于买入目标市值的要求比较严格，因为这个策略我会一次性投入较大资金。一般来说会在历史最低估值区域，也就是5&10年最低10%区域投入。如果高一点，也不是说不行，但投入的资金就要少一些。但是即使高，也不要超过双均50%以上。
”近日，您在讲了资产配置是说，遵循的原则是固收仓位的收益基本上完全覆盖风险仓位的风险。随着固收收益的增加，相应增加风险仓位，达到风险/收益的再平衡。请问何为固收仓位？何为风险仓位？完全覆盖是指在什么期间的完全覆盖？”
固收收益就是固定收益产品产生的收益。举例来说吧。你有100万资产，如果你想实现永不亏本的前提下，逐渐增加权益品种，在未来的牛市中赚到钱。那么可以这样做。
首先100万配置一个比如说年化4%左右的品种。简单粗暴的算，你买一个每个月回报0.34%的产品，比如增强货基。第二个月开始，你每个月将上个月的固定收益3400元投入指数基金。注意，这个时候无论这指数基金怎么波动，你的组合都不会亏损。因为你买入权益类品种的资金，是固收的收益。
拿ETF计划来说，每份大概是0.65%左右。也就是说，一个多月不到2个月的固定收益，就支持一份权益品种的买入。随着时间的推移，你布局的权益品种越来越多，净值波动也会加大，但你知道，你不会亏损。
这是非常非常初级的“保证本金不亏损”的理念。但你要注意，我们来投资，本金是否短期浮亏并不重要。重要的是我们要取得长期的高收益。现在运用这个理念建仓，完全是因为现在整体估值过高，必须首先要保证组合的防守能力，也就是无论多么坏的情况也至于伤筋动骨。真的到了低估区域，就要完全放弃这样的原则，果断加大权益仓位。那时虽然会有浮亏，但很快就会盈利。而现在则不同。现在用本金布局大量权益品种的结果，很可能是相当长一段时间（可能是几年）内你的组合无法赚钱。