今日两市各指数涨跌不一，行情淡出鸟来。除了个别股票个别热点，依然波澜不惊。指数估值不用说，没有什么实质变化。
很多朋友关心CDR 基金的问题，最近特别忙，还没有好好研究。等我研究研究是否有套利机会。不过一般来说，太多人关注到的东西，我很难相信会有什么大机会了。想想几个月前的兴全合宜。
今天我想说几句与投资无关的事。其实这是两年多以来第一次吧。基本上我每天都说的是投资的事，今天说两句别的，如果不想看可以跳过正文，下面会回答问题，看问题即可。
实在不好意思，今天凌晨又在雪球上跟人怼起来了，很丢人。因为怼来怼去的其实特别没意思没修养。。
为什么会在邮件说这件事，因为跟邮件有关。
各位都知道，我这个邮件入口常年是关闭的。上次开放距今也得有三个礼拜了吧。经常性的是1-2 个月才开几天。也就是说，其实你能看到那篇入口的文章是非常巧合的。那么，为什么我不常年开放呢？
其实你说，世界上有没有人不喜欢钱？我想可能有，但一定是极少极少。咱们都喜欢钱对不对？那为什么不开放订阅呢。我之前说过，这个邮件，只是想为那些真的想了解估值，了解一些我的策略的人提供一些交流渠道。但我绝对不希望太多人了解。因为我关于投资的一些想法，其实真的像我自己的孩子一样，很多很多年才孕育出来，与一些志同道合的朋友分享还可以，大面积传播我绝对不接受。同时，还有策略和机会大范围传播就会失效的问题。
所以，这个邮件的接收人数，我始终控制在一个特别特别小的范围。只有有朋友不再续订，我才会攒够几个开放几天，有朋友补足了我就关上。因为其实订阅的人也不多，退订的更少——刚才看了一眼，续订率87%……所以其实基本没什么新朋友有机会加入。相应的，这个邮件对我的经济利益贡献不能说微乎其微，也可以说聊胜于无。
同时，我也关照过大家，不要把邮件的事外传。不为别的，就是怕很多人来订阅，也违背了我的初衷。所以我从没有在任何地方说过这个，有朋友在评论里提，我也会删掉。这只是我跟少数朋友沟通的一个渠道而已。
但是今天凌晨球球某大v 发帖，不仅贴了邮件的截图，还注明，这是收费邮件。
其实，言下之意，就是大v 提供的估值是免费的，首发的。我的是收费……其实，大v 自己每年几百万粉丝经济收入的事他可能忘掉了……于是我涵养又不够了。发了个帖子。
其实就这事。
我知道订阅邮件的有各类机构的朋友，也有散户朋友，更有很多大v。你看，这位大v 之所以能贴出邮件贴图，就说明至少是有渠道拿到，至于是不是亲自订阅我并不知道。各位大v 朋友都知道，其他朋友可能未必知道，如果你成为一个粉丝过10 万的大v，你有多少机会赚钱。除了我在帖子中列出的出书、星球、开课、讲座、私募、公众号广告……还有更多其它的机会。所以，你其实很难看到一个大v 完全屏蔽这些事情，因为就像上面说的，我们都喜欢钱，对不对。
每天都会有无数私信来找我，各种合作。这些是诱惑吗，当然是。一个公众号广告就可以到五位数，简简单单贴上去按一下发送，钱到手了，多好啊。
但是，你一定从没见我发过一次广告，更没有上面说的这些行为。我不是不爱钱，然而我也知道，君子爱财，取之有道。所以最终，只有这个范围极小，从不宣传，基本不开放的邮件是我除了公开以外与大家沟通的唯一渠道。如果我真的想做那些，我自己保守估计，每年500 以上的这方面收入问题不会很大。但是sorry，我没有去做。
到底为什么不做，我自己也不太清楚。可能始终觉得自己应该做的是从市场上赚钱，也可能是自己现在衣食无忧，虽然看着学区房的价格也觉得有点咬牙，但毕竟没那么缺钱。也可能总是觉得遵守一些底线，一些原则，会更让自己觉得舒服。舒服最重要，不是吗。
不过，虽然自己不做，但我从来不觉得别人做有什么问题。需求供给都很正常，无所谓支持无所谓反对，挺好。但是如果你往我身上泼脏水我接受不了，我有点洁癖。
这就是今天我想说的。经常有朋友说，能不能订阅邮件20 年啊。其实，这样每天写写东西挺好的，对我自己也是很大的促进。有反思，也会激发新的思路。但是还会写多久呢，我也不知道。我做事，不希望弄到没意思了才停。
当然，我想，至少到下轮牛市结束前，我会一直陪着大家经历这一整个轮回的。
今天废话有点多，多包涵。今天的邮件内容，各位希望不要传播。虽然该看的，不该看的朋友都会看到，但我想我也只是谈谈我的想法，没有冒犯任何人的意思，应该不会有什么问题吧。
静坐常思己过，闲谈莫论人非。咱们每个人做好自己的事就行了。
大家注意，如果有收不到邮件等情况请微信联系我。不要邮件反映情况。一个是慢，一个是我可能很久才能看到。邮件只是用来提问的。
回答问题：2017.8.13“我对债券这块总是不太重视，或者说不太了解。您说债券收益可以在金融危机的时候达到30%，能具体说说吗？我在配置债券这块，应该给予多少的仓位？”2008 年金融危机赚30%有几个先决条件。第一个是2007 年底债券收益率特别高。看图。
2007 年底，十年期国债收益率到了5%。你看当时股市收益率才1.5%。5%这个收益率一直到今天都没有再到过。也就是说，当时的债券价格极低。有几个原因，比如连续加息，比如股市吸走大量资金等等。当时我买的是08 国安债，到期收益率9 个多点。
最后2008 年涨了30%。你看图，2008 年底，十年期国债收益率跌到了3%，价格大涨。
说起债券。其实本质上讲，股票也是债券。这是巴菲特1977 年在财富杂志上写文章说的，我深以为然。所以，我们就可以用股债收益率对比来决定投资比例。债券到底应该投资多少比例？我最多会给到30%。极端情况下甚至40%。十年期国债收益率是一个非常好的观察指标。从过去20 年时间看，十年国债收益率在2%/2.5%-5%之间波动。
到了5%附近多配置一些是没错的。与我们投资指数的策略一样，越便宜，买越多。
但是各位一定要注意，目前的债市出现了一些与过去二十年不同的情况。
第一，打破刚性兑付。也就是说债券可能不还钱了。这在以前不可想象。国债这样的利率债还可以，信用债就不好说。当然，真的有经济危机，利率债大概率大涨，因为有国家最后的信用担保。企业信用债就不一定了。
第二，全球债市长达30 年的债券牛市是否会结束，不好说。但是各位要清楚，通胀与发行钞票是政府的天然冲动。我相信债券收益率不会太高，正常情况下。否则，经济受不了。各位完全依然可以把5%收益率做为重仓区域，最多再留部分买入机会到6%-7%。
如果真的能到，中国经济可能已经出现大问题了。
债券作为配置品种，很多时候可以起到对冲股市下跌的作用。这在历史上无数次出现过。
这种作用，不因长期来看债券收益率低而改变。我们要做的，是选择进入时机。
再次提醒大家，收不到邮件就去垃圾箱和订阅邮件看。绝大部分时间收不到的邮件都在里面！
大家有问题就回复邮件，如果没有及时回答你的问题不必着急。如果你写信的日期已经超过上面的日期，你又觉得自己的问题很重要，可以再次发送邮件。
估值图：
特别说明：本数据源取自专业数据提供商，准确性没有问题；估值计算模型由团队独立开发，导致计算结果与中证公司公布的不同。这点是必然的，由于中证公司公布的市盈率银行等大盘股占据巨大的权重，导致计算结果存在极大的误导性，我们才独立开发这套A 股估值系统。
建议大家理性看待所有包括大盘股的官方公布的市盈率、市净率数据。
官方公布的小盘股双率数据相对来说准确的多。
