今日各指数估值
说明：注：恒生指数数据推送较慢，大多数情况只能更新前一天数据。
创业板“十年数值”从2009年10月开始取值现处百分位表示今天的估值在历史上所处百分位。例如85%，代表比历史上85%的时间都贵今日估值数据点评：最高、最低区域指数各位观察“现处十年百分位”即可这两天各指数下跌，估值有所下降，但降的不多，没有实质性的变化。
去年底我对今年的行情非常乐观，理由很简单，当时很多指数已经连跌三年——要知道，A股历史上还没有发生过连跌三年的情况。更有券商指数连跌四年，叠加估值进入钻石坑，暴力反弹一触即发。
今年情况就有不同。今年A股涨幅名列主要市场涨幅前列，明年的情况就难以预测。顺便说一句，A股一般来说，大多数自然年度，不是涨幅排名第一，就是跌幅第一。这也说明了A股波动之大。
明年行情不容易预测，我预计年终看不会出现太大的涨跌幅。一方面内忧外患，一方面有些事也有解决的曙光。再加上估值目前虽然不低，但毕竟也比不上钻石坑的级别，波动应该是不出人意料的。年末看，涨跌十几个点虽然不意外，但过程未必会很平静，也许会出现巨大的波幅。过程中的波动当然也为我们的波段策略提供了大量获利的机会。
人们很容易被最近发生的事情所影响。有很多例子。拿我们的几个策略来说。
市场大幅波动的时候，你觉得网格真香。然而一旦大幅上涨，网格吃不到肉的时候，你又觉得网格真垃圾。你觉得它垃圾，是因为最近大涨了。你已经忘了它曾经在波动的市场中给了你怎样的利润和心理支援。正是这个被你当成垃圾的东西，在最黑暗的时候给了你无尽的希望。如果没有它，一直在期盼牛市的你，早就拿着那些不涨的长线筹码心灰意冷了。
当市场大幅波动的时候，你又会对手中曾经赚了大钱的长线筹码产生怨言。这样的波动几个月，一两年你可能还不会觉得烦闷。然而三四年，四五年，甚至七八九十年的只有波动没有涨幅，你未必就会非常冷静了。
之前我们曾经在几次邮件中都讨论过十年周期的问题。今年5月前订阅邮件的朋友，可以去翻看2019年5月21日的邮件。我再把其中一部分贴出，给后来订阅的朋友看一看。
引用521邮件我们还可以再看看美国的亚马逊微软苹果等最近十年的超级大牛他们的历史。下面说的都是前复权价格。
亚马逊是1997年上市，到1999年，从上市的2.44块涨到了最高113，两年4300%。
接下来就是悲剧了。到2001年，最低跌到5.51，跌幅95%。一直到2008年，上市11年后，股价收在51.28。距离10年前的高点还有一半的距离。
从2008-2018，亚马逊再次腾飞。股价从51涨到去年最高2050，十年涨幅达到了3900%。
各位可以从亚马逊的历史看出什么？如果你在亚马逊暴涨的时候买入，当然有可能赚大钱。但是只要你不及时跑掉，就赔90%。问题在于，你根本不知道它还能不能好起来。你要知道，最低的5块钱可是被某个绝望的人卖出来的。然后，就是十年的震荡。1998-2008，亚马逊等于上蹿下跳根本没动。股价距离最高点只剩一半。
所幸，这是一个万里挑一的好公司。随后的十年最高又涨了40倍。你相不相信好公司会一直涨？我不信。再好的公司，也一定会回调。如果你真的看好，就在回调的时候买。我不能说所有十年表现出色的公司在下一个十年都不好，但90%都会如此。伟大的公司经过十年蛰伏，还会继续伟大。
再看微软和苹果。
微软是1986年上市，我们一起看1990-2000，2000-2010，2010-2018这三个时间段。
1990年，微软开在0.4元。到了1999年底，收在38.1，十年涨了9400%。100倍，涨幅简直与过去十年的腾讯如出一辙。
一年后，微软收在14元。跌幅63%。这还不是最惨的，更惨的是，一直到2010年，整整十年，微软变成了真正意义上的僵尸股。2010年，微软收在22元，这个价格正是9年前2001年的收盘价。
我之前也在邮件里提过，我当时看过一篇文章，分析微软沃尔玛等僵尸大蓝筹十年不涨的原因。当时没人能想到，2011年开始，下一个十年微软也起飞了。
今年微软最高涨到了130，8年多涨了500%。
苹果公司是打破十年定律的一家公司。从2004年开始上涨，到去年最高点已经涨了15年。不过大家应该没想到的是，15年涨了1700%的苹果，2003年的收盘价居然与1987年一样。也就是说如果你是一个真果粉，拿着苹果的股票，要承受16年不涨的压力。
引用结束我想说的是，不要轻易否定曾经为自己立过功的好战友。任何策略都有发光的周期，不要因为某个时间段，某个策略表现不好就抛弃它。长线仓位牛市中大放光芒，波动仓位熊市的无尽波动中也能不断提款。没有什么对和错，好与不好。只要你记住：长期看，股票指数会一路向上。记住这个，你就不会放弃自己的长线筹码。
中短期看，指数或者股票有可能波动十年甚至更久。记住这个，你就不会满仓长线筹码等上涨。
几年前我就说过，我的体系是为了应对所有可能的未来。我要保证自己在所有可能的未来中都能活下去，甚至每个阶段都吃得不错。大年大吃，小年小吃，尽量在每一个周期都赚钱。各位始终应该记住一件事，对于看这封邮件的大部分朋友来说，各位都是为自己投资。为自己投资最重要的是保住本金，同时赚绝对的钱，而非相对的涨幅。想明白这个，意义非常重大。因为对于很多资产管理机构来说，最重要的是跑赢同行，只有这样，才能吸引更多的资金来卖自己的产品。这就决定了，大多数机构必须激进。只有激进才能有可能在上涨中跑赢。然而激进就有可能大亏。但是这个对机构来说并不重要——亏又不亏自己的钱。赔了的话，再发一个新产品，再转一个新东家，继续激进，赶上风口就一战封神。
所以个人投资者与很多机构投资者的投资思路应该完全不同。对自己的钱来说，不亏才是第一步，最重要的。第二才是牛市大致跟上。在70%的人亏钱的市场里，你一直在赚钱就已经是凤毛麟角。这一点应该深入理解。
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估值图：
