今日各指数小幅下跌。指数估值有升有降，没有大幅变化不用多说。
已经很久很久没有回答问题了。我想以后不单独在下面列出“回答问题”栏目，而是把问题也放到正文里一起聊聊吧。
今天说一位朋友在2017 年9 月的提问。
“之前你提到真正的市场大底，所有指数的估值都汇聚到一个很小的范围内，所以我觉得市场的底部相对顶部要容易判断些。那是否可以一直等到市场底部，重仓买入呢。
我对比了全市场估值最低的时候，各主要指数的指数也是在相对很低或最低的地方，并不存在全市场估值很低，但有些指数能例外走势很好的情况不这么做是基于什么考虑呢？
A:历史上汇聚，不代表以后也如此，尤其是现在有国家队的情况，说不定就此慢牛开启，结果我空仓了。不这么干是为了降低风险。
B:相比在底部一次性重仓，当前的策略，低估逐渐买入，这种策略能获得更好的收益。”我的回答。
通常来讲，我们来做投资，每个人都希望自己买在最低，卖在最高。但我估计各位看了那么久邮件，以及经过在资本市场摸爬滚打，应该明白这是不可能，以及不现实的。如果你追求一件不可能的事，那么就很容易出现致命错误。
在资本市场不犯致命错误是最重要的一件事，没有之一。你在大底仓位是80%、70%还是65%，其实差别并不是特别大。很多人以为在大底满仓才是合格，其实不是。之前我们也做过回测，你会发现长期看，不满仓做动态平衡的收益率以及波动性都会优于满仓。所以差别并不大，这都不是致命错误。
致命错误是什么？致命错误是市场走到大底了你只有10%、20%的仓位。
然后越涨越高，你更不敢买，最终忍不住的时候在高位接盘，不仅浪费牛市，还在熊市中被套死。
想要买在最低，卖在最高就是不可能，不要去追求，否则你会犯致命错误。
我经常说历史很重要。所以有人会说我是“刻舟求剑”。但各位可以看到，到目前为止，我的绝大多数重大判断都是正确的。最重要的一点，是很多人不明白的，我虽然非常重视历史，但我不会把历史当做唯一。历史教会我们很多东西，但历史不是未来。历史的极限也不是未来的极限。
你的系统要有容错功能。
什么是容错，就是当指数估值跌破历史最低的时候，你也不会死。就是当指数估值距离历史最低还很远的时候就转身向上，你也不会踏空。你一定要让自己维持在不犯重大错误的状态下。怎么样才能不犯重大错误？就是根据概率进行资产配置。
问题中这位朋友提出的，各指数估值汇于一点的时候才是大底，这观察并没有错。也是之前我不断提示各位注意的。由这点，我也引申出了所谓的“军工不死，牛市不来”这样的表述。为什么？因为军工50 倍的估值，违背了各指数估值汇聚于一点才是大底这个历史现象。
然而，各位也一定可以注意到，我并没有被这样的历史规律所限制。在军工50 倍的时候，我已经买了很多估值很低的指数。这就是概率发生了作用。
当全市场，以及很多指数估值很低的时候，你要不要因为某几个指数估值还很高，就空仓等待？这是一个选择。我的选择是，不等。因为根据这样的历史规律轻仓以及空仓等待，在我看来，在目前这个位置，很容易犯致命错误。
怎么样根据概率选择呢。你可以这样思考。比如说吧，全市场估值进入钻石底后，你给出的随时反转概率为50%。各指数汇聚于一点，你给的概率是15%。如果两个因素都达成，那么有65%的概率上涨。如果只有全市场估值进入钻石底，那么你只给50%的反转可能。就这样，一个一个因素叠加，你就可以大概给出随时翻转的概率。然后你就根据这个概率来进行配置。这里的因子，还可以包括技术走势等等我提出过的一系列观察方向。
所以不要因为某个因素没有达标，就极端的进行判断。要根据概率。
这位朋友同一封邮件中还提出一个问题：医药、消费、养老弹性不如军工信息甚至500，那么为什么我们要配置它们？不如配置一些牛市中高弹性的品种。
这个问题也很有意思，下次有机会说，这里先记录一下。
大家注意，如果有收不到邮件等情况请微信联系我。不要邮件反映情况。一个是慢，一个是我可能很久才能看到。邮件只是用来提问的。
再次提醒大家，收不到邮件就去垃圾箱和订阅邮件看。绝大部分时间收不到的邮件都在里面！
大家有问题就回复邮件，如果没有及时回答你的问题不必着急。如果你写信的日期已经超过上面的日期，你又觉得自己的问题很重要，可以再次发送邮件。
估值图：
特别说明：本数据源取自专业数据提供商，准确性没有问题；估值计算模型由团队独立开发，导致计算结果与中证公司公布的不同。这点是必然的，由于中证公司公布的市盈率银行等大盘股占据巨大的权重，导致计算结果存在极大的误导性，我们才独立开发这套A 股估值系统。建议大家理性看待所有包括大盘股的官方公布的市盈率、市净率数据。官方公布的小盘股双率数据相对来说准确的多。
