今日两市各指数继续下跌。趋势不好就是如此，跌是主旋律。
今日下跌后，全市场估值再次回到过去十年最低区域。上次在该区域内是2012 年11 月。没错，就是那个中小股票开启三年牛市的日子。
传媒估值继续下跌，已经跌倒20 倍。之前说过，该指数2015 年估值最高到了120 倍。目前该指数点位与2013 年7 月基本一致。也就是说，五年后，兜兜转转再次回到起点。然而，还是有些事情不一样的，那就是估值。
2013 年7 月，传媒指数估值是66 倍，各位从下面的估值图上大致也能看出来。五年后，点位没变，估值下降了67%，只剩当时的三成。如果五年前你不顾高估值买入，确实曾经2 年内赚过248%。但是如果你没卖，那么持有五年收益率就是0。这还是好的，你在之后任何时候买入目前都是巨亏。再次说明一件事：不要买入高估品种。短期可能很爽，长期看一定会赔钱。
不过我相信一件事，五年后，你现在买的传媒极大概率不会是0 收益，不出意外应该能赚不少。毕竟你是22 倍买入。如果五年后还是这个点位，增速与五年前一致，那么估值是……7 倍。传媒指数在2013-2015 年暴涨三年后，已经连跌3 年。我确实不太相信如果2018 年收跌，2019 年还会跌。
连跌4 年？估值跌破20 倍甚至更低？真的不太信。
再看500 的历史。500 目前即将跌破23 倍。这是500 过去十年第四低的估值位。前三位分别是2008 年10、11、12 月。目前的估值与2008 年9月、2012 年11 月基本一致。中证500 全收益指数2008 年9 月收于2201点，到今天上涨149%，年化收益9.5%左右。2012 年11 月全收益指数收于2971 点，到今天上涨84%，年化收益10.7%左右。
那么你就可以大致预期一下未来中证500 的收益率了。
如果五年或者十年后，500 的估值依然是23 倍，那么你的年化收益率大致在9%-11%之间。这与我们观测的500 长期利润增幅大致一致。但是你要注意，23 倍是过去十年120 个月中，最低的第四个月。未来十年中极有可能，哪怕只在很短的时间内估值高于这个数字。也就是说，现在买，未来年化收益率极有可能大于11%。至于能有多少，我就不知道了。因为我不知道牛市中市场会给500 多少估值。比如2015 年，市场给了500 估值达到了70 倍。2009 年给到了55 倍，2007 年给到了71 倍。无论是55 还是70，你在23 倍买入的500 都会有疯狂的收益率。当然，未来未必能到55或者70。无论如何，下轮牛市中，500 的估值达到30-40 我想应该可以预期。
再来一张更直观的500 估值趋势图。
点位来讲，目前500 的点位与2007 年8 月、2010 年4 月大致相当。在这两个时间，500 的估值分别是68 倍和49 倍。所以我认为各位在23 倍买入中证500 不用太担心会出现十年不涨的情况。那么，会不会未来十年500 的估值再跌一半，到11 倍？恩，是有这个可能，没有不可能的事。但请看看上面的估值表格，正常情况下，一个国家的股市估值在20 倍左右是合理的。不要说港股，恒生是因为有一大半金融地产股。几乎在任何国家金融地产股都被给低估值。因为是高杠杆行业。港股的腾讯为什么给30 多40 多倍？港交所为什么给41 倍？银河娱乐为什么30 多倍？连中石油人寿金沙联想港铁都给20 多倍。几倍，十几倍的，绝大多数都是金融地产，拉低了恒指估值。
所以，23 倍的中证500，不要悲观。这是过去十年一共才出现3 次的好机会。这里，目标市值开起来没有问题。还是开一半。3 个月涨幅可以给3%。
总之，我们观测的绝大多数指数，从历史数据看，都已经进入了绝对值得买入的区域。但是这里要注意两个问题。
第一，全市场依然没有到“最低区域”。看图就知道，还差最后一哆嗦。当然，也有可能是横盘几个月，用业绩增长消化估值。
第二，过去的极限数据可能无效。这个我们都早有准备。我们不会因为历史数据是多少就盲目满仓甚至加杠杆。我们已经预留了足够的安全空间。
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估值图：
特别说明：本数据源取自专业数据提供商，准确性没有问题；估值计算模型由团队独立开发，导致计算结果与中证公司公布的不同。这点是必然的，由于中证公司公布的市盈率银行等大盘股占据巨大的权重，导致计算结果存在极大的误导性，我们才独立开发这套A 股估值系统。
建议大家理性看待所有包括大盘股的官方公布的市盈率、市净率数据。
官方公布的小盘股双率数据相对来说准确的多。
