今日两市各指数涨跌不一。指数估值没有什么大的变化。不多说。继续频率分析。
今天是养老产业估值历史频率。
首先看养老产业PE分布频率。基本符合正态分布，极值很高，但60倍以上时间非常短，而且大多数是在07-08年出现。正常估值在30-70倍之间。大量PE值出现在32-54之间。可以说32以下基本就是低估区域，55倍以上可以分批卖出。目前估值36倍，与32倍还有11%的空间。考虑业绩增长，今年10月到明年4月基本可以自然回到低估区域。唯一的问题是12月调整成分股有可能会有些影响。不过问题不会太大。
养老产业PB分布频率是各指数至今为止最标准的正态分布图。可参考性极佳。值得注意的是，该组数据最大的特点是最小的三组数值数据量极少，只有4个月。也就是说在最低的2.15到3.06之间只有4个月。苦等2.15再次出现的机会非常非常非常小。这就是表格中历史最低这个数据的局限性。好在现在我们有了频率分布图。
目前养老PB是4.38。进入左边一格数据区域只要跌不到10%。养老PB低于3.5的时候可以判定是低估区域。距离目前还有20%的空间。按照每年业绩自然增加15%，再下跌5%-10%已经极具吸引力。
总体来讲，养老产业从行业分布、指数编制方法、广发基金超额收益实现能力、估值状况各方面讲，都很不错。唯一的问题是PB值还稍高，降至3.5以内就堪称完美。目前我们持有一部分，进可攻退可守，非常舒服。截至今天，该指数有两家公司发布17年中报，昆仑万维增长118%，天茂集团增长5%。PE分别是37和29。之后的邮件会随时跟踪中报业绩。
看着最近画出的频率分布图，我不禁又回想起2015年的日子。2015年3、4月，我已经根据估值图将手上的东西清理的7788，剩的不多。谁知道4、5、6市场继续大涨。事后看，虽然躲过了股灾，同时利用分级A将之前几个月少赚的钱一分不少甚至更多的收入口袋。然而我也经常在想，到底最后这段疯狂的利润，有没有可能吃到呢？
人总是贪心。其实看看上面的PEPB分布图，就可以很清楚的知道，估值极高的时候，是非常罕见的。120个月中，也只出现3、4个月。没错，这些估值极高的时间内，股指会大涨特涨涨到你怀疑人生，然而这时候我们的选择，是与狼共舞还是悄然功成身退？这永远是一道艰难的选择题。
从我现在的认知以及投资能力讲，依然倾向于在危险到来前先撤一步。少吃几口问题不大，保住命恐怕才是关键。所谓低买高卖，价值投资，几乎一定会出现的情况就是买的早，卖的也早。比如我们说，养老PB在3的时候已经是极度低估，历史上只有4个月低于这个数字。然而，朋友，当我们3倍PB把80%的资金砸下去的时候，最坏的情况下——它又跌了30%到2.1。加上之前的成本，我们的账面会浮亏40%。刺激不刺激？
同样，6倍清仓后，他又涨到了7.2，又涨了20%。面对满把现金和他人的奚落，我们能不能淡定？又或者说，来了一个更加疯狂的大牛市，涨到了8倍PB，这时候能不能坚定信仰？
目前来看，解决的办法是大部分仓位跟价值，小部分仓位跟技术和趋势。至于是否真的能提高收益率，只能留待下次大牛市来印证了。
回答问题：2月20日
”E兄的第一张图是全市场加权估值，这个全市场加权计算方法和中证指数的计算相同吗？全市场加权估值在银行占比很高的情况下还有这么高？“
表格中的“加权”，不是市值加权。而是我自己创造的，根据外部数据加权的估值。有一系列外部数据因子，比如流动性因子、情绪化因子以及金融环境利率政策因子等。当然，起主要作用的还是估值因子。
因为估值这个东西单独看也许会有偏颇。比如货币利率政策，对估值的影响就非常大，都需要考虑进去。
”请E兄将以前发的有关怎样进行资产配置（包括拟配置标的及其比例），怎样根据估值确定仓位，及怎样动态平衡的文章发给俺好吗？“
这些问题在之前的邮件中都做过极其详细系统的论述，正在整理，争取这个月之内能拿出一部分。