今日各指数反弹。各指数估值小幅上升。今天是三月最后一个交易日。年报影响初步显现，某些指数上升，但估值下降。比如医药指数上涨0.67%，估值从47.24降到了45.7。下个月估值变动将更为剧烈。一个月的时间有2/3公司披露年报，所有公司都要披露一季报。四月之后就是六月会有一次不规则的比较大的变动，因为那时候各大指数会调整成分股。从历史看，调整成分股对指数估值的短期影响其实还大于业绩披露。
之前谈到近期长线贵金属可以关注黄金。做了一个现在沪深交易所的几个黄金ETF分析。各位可以看看。
首先是规模：
从规模上看，华安黄金ETF一枝独秀。不仅规模达到了63亿，每天成交额也在4亿以上。可以说没有流动性问题。其他几只规模虽然小，每天成交也有几千万，可以说问题都不是太大。
再看近五年年化回报：
大家基本都差不多。
再看年度收益率：
如出一辙！
所以各位都懂了，对于黄金ETF来说，你选谁都一样。收益率几乎没有任何差别。所以如果是我投资黄金ETF，我会选华安黄金ETF。518880。规模大，每天交易量足够。最重要可以当做融资担保品。
最近网格做的顺风顺水。刚刚出了一网白银后，又出一网油气。有朋友能出，有朋友还没到价格。其实这就是很随机的价格区间，通俗来讲就是运气。高一点买入呢，虽然安全性差点，但也增加了一些获利机会。低一点买入虽然少了一些获利机会，但安全性高，没准以后会赚更多。所以各位只要自己算清楚价格，做好压力测试，不贵的品种网起来就可以。我观察GJD预期的指数范围应该在3000-3300之间。如果就这么波动几年，谁都赚不到大钱。所以我们要想办法适应这种情况。其实之前就跟大家讨论过，有些双均之下的品种开网没问题。之前那一波，不管是医药、医疗、养老还是红利，相信大家的网格都已经顺利卖出。再加上不受GJD控制的白银、油气。咱们在震荡市中不断收割利润的目的基本可以达到。
上次光大300亿转债发行后，据说民生又要发500亿转债。是时候跟大家谈谈转债的问题了。打算节后就开始说。可转债总体上来讲是个不错的东西，熊市债性保底，牛市股性加持。适当时候配置一部分未尝不可。节后开始说吧。另外各大品种的走势关系已经从70年讲到了2000年，2000-2010年这一段时间可以说也是精彩纷呈。很多固有的，投资大类之间的关系在这个时间段内被打破。也是节后会补上这一段。相信各位看过之前几十年的情况，就能明白黄金最近的涨跌到底是因何而来。很多投资品种的涨跌逻辑也在各位脑海中已经清晰起来。别急，好东西慢慢讲。一边结合实际消化，一边接受新东西。不亦乐乎。
回答问题：12月5日
”我对ETF感兴趣，除了根据估值低买高卖的收益率令人满意之外，另一重要的原因是因为它是完全被动管理，风险相对透明可控。如果计划引入债券基金、金银等其他大类资产，是不是会引入新的风险？这方面有什么需要提醒注意的吗？“
总体上来讲，只配置股票的ETF，不是说不可以，但是也许在某个阶段会收益率比较差。如果大类资产动态平衡，收益率会平滑的多。同时，长期来看收益率也会更好。比如说吧，日本股市、台湾股市几十年都没有回到高点，在低点不停的震荡。你有没有想过，如果你的未来也要面对A股如此走势，几十年后回头看会不会后悔？未来的一切都是模糊的，尽量不要豪赌。其实不相关的大类资产放在一起，风险会减少，收益会增多。这个也许有朋友很难理解。但事实就确实如此。
”根据我的理解，一轮建仓会经历这三个阶段：从跌入估值中枢开始逐步建仓，到大底重度仓位，再回升至估值中枢停止买入，（——这样理解对吗？第三阶段还会买入吗？）我想了解的是，根据之前2轮计划的经验，一二三阶段分别会用到百分之多少的资金呢？以便有个总体资金安排。“
这个不好说。之前的计划是50份。在底部区域买了40多份。现在我建议你参考全市场估值的百分位水平。包括pe/pb百分位。在均值以上的时候，保守一些。均值以下就可以用1-百分位的公式来确定仓位。计划也会参考这个来配置。比如在历史估值40%的地方，我们就会配置A股仓位的60%进去。以此类推。但是在估值60%的地方，也许只会配置20%。你体会一下。