A股没什么好说的。一方面是仓位合适，一方面是波动不大。
美股持续下跌，标普500和纳斯达克不断年内新低。估值方面，已经从去年接近30倍的状态跌到21倍。
21倍是什么水平呢。
2016年初，美股第一次摸到了21倍这个水平。之后，只在2018年底，2020年2、3、4月低于21。
也就是说，从6年的角度看，已经很低。所以各位看5年百分比是28.8%。
但各位一定要注意一个问题，为什么2016年以前，美股几乎没有出现过21倍以上的状态。
换句话说，2016年以前，美股的20倍估值几乎就是天花板。
原因很简单，利率。
上图。
这张图是美国十年期国债收益率走势这张，是对数坐标下，美国十年期国债收益率与标普500的对比1981年，经历了十年低迷期的美股美债准备迎接长达40年的超级大牛市。除了基本面因素，货币政策的根源在于15%的十年期国债收益率开始掉头向下。当债券收益率不断下降，股市开始起飞。
2018年底后，美债收益率再次无节操大幅暴跌。最终低至0.55%。朋友们，十年，每年收益率0.55%，你能接受吗。如果你不能，就只能转头去买股票了。
所以，股票市盈率被干到了匪夷所思的29倍——也是S计划卖出最后一份标普500指数的地方。
利率是一切金融产品的定价基准。现在，美十年国债收益率回到了3%左右。我们看看历史上，3%左右的收益率对应美股什么样的估值。
2018年10月，20.06；
2014年2月，18.07；
2008年10月，11.95。
我个人认为，低利率政策环境就像会让人上瘾的药，吃了就停不下来。灯塔也承受不起高利率的国债。所以在通胀水平降低后，利率会继续下降。
综上，我认为美股很难回到过去15倍左右的中枢水平。17、18倍应该就已经是很好的买点，就像2020年3月。20倍以下开始买，应该不会错太多。
