今日收盘估值进入过去十年最高10%区域的指数是：美国标普500、中小板
今日收盘估值进入过去十年最低10%区域的指数是：无
今日中小板涨回过去十年最高10%区域。
今日两市各指数上涨，基本收复昨日跌幅。全市场估值继续上扬，即将进入过去十年最高10%区域。即使未来几个月全市场估值不再上涨，也会因为时间的推移，在2007年4月-2008年2月这段高估值时间被排除在“过去十年”的区域之外后，现在的50多倍P也会铁定进入最高区域。如果排除掉上述时间段，则进入最高区域的门槛将下降到51倍，全部出现在2015年4月至今。也就是说，从2008年2月到现在的8年中，所有最贵区间都出现在过去这一年多。之前邮件里和大家探讨过“近因效应“。长达一年多的高估，让这个市场上的人越来越习惯这种估值。然而，从过去十年，甚至20年的角度看，这样的估值无疑是太高了。
从另一方面，我们看看业绩增长对全市场估值的影响。到今天为止，大概有70多家公司公布了三季报。平均业绩增长基本在15%左右。基本与半年报的13%差不多。那么，我们就用15%来计算一下如果股市不涨不跌（国家队希望发生的），那么多少年会回到平均？
一年后：45；两年后：38。再看看全市场五年、十年平均。没错，不涨不跌的情况下，业绩保持15%的增速，2年后会回到历史平均。换句话说，如果你能忍受有可能的两年不赚钱甚至比较大的浮亏，现在就可以买入。
低估指数好很多，比如300、180、红利，都在均值附近。问题是这些指数的利润增速很低，从半年报看，都不到两位数。
当然，这是最最理想的理论来考虑。实际情况呢？去年7月底，深综指收于2110点，与现在基本相同。而当时的全市场PE是52.51。一年过去，等权PE并未出现下降。全市场PB倒是从4.5降到了4.1，这主要是上万亿增发拉低了PB。从全市场外部数据加权看，从当时的38.47降到了现在的37.28，这主要是因为利率环境等因素发生了变化。比如当时的十年期国债收益率是3.44，而现在则只有2.72。
当然了，如果把眼光放长远，上一个全市场PE52倍，是2008年1月，当时的深综指只有1311点。也就是说，8年多过去，估值不变的话，指数也会上涨60%。这个年化复利收益基本是6%。这样看，高估买入无论如何都很难取得高收益。
所以，我们既要以发展的眼光看问题，也要考虑“发展”要多长时间。实际上，全市场利润增长15%是很乐观的预期。从其他国家的历史数据看，从全市场的角度看，利润增长能维持在7%以上就非常不容易。再考虑通胀和分红，股市能提供10%的长期收益率。更多的收益，则要根据各种策略尽量提高。
昨日美股收盘后，估值已经跌至4月以来最低。即将跌出历史最高区域。我考虑在19左右开始买入标普500。长期看，美国指数依然是世界上最值得买入的。当然，汇率问题也是买入因素之一。对于美股投资来说，虽然有场内的标普500ETF，但长期溢价交易非常不划算。其实场外有一只大成标普500，等权，跟踪效果也不错，每年还有分红，到时候可以考虑。
这几天华泰紫金货币收益率狂飙，10号起就到了4%以上，昨天更是有4.9%的7日年化。其实这种情况一般是某天的收益特别高，导致7天收益率都很高。应该和9月末的钱荒有关。相信过几天就会恢复正常。从紫金货币和灵活宝的情况看，平均做到3.6%以上问题不大。一部分需要灵活配置的资金买在里面还是可以的。
回答问题：（8月9日）
“油气套利，为何要订住价格，比如.566.而不是看油价，比如42到44.1美元？南方可以用看油价的方法吗？”
因为不管油气也好、石油基金也好、南方油也好，没有一个是真正跟踪油价的。不能用看油价做这些。他们只是长期来看，大多数时间会跟踪。所以我们在油价某个价位开始，比如45或50，做这些品种的网格。但一旦开始做，就不再看油价，而是手中品种的价格。这个不难理解。