今日各指数涨跌不一，估值小幅变动，没有什么太多说的。全市场等权加权PE持续反弹，再次回到接近60%的地方。目前仓位合适，如无意外不再加仓。
昨天反弹，医药指数涨幅0.2；沪深300涨幅1.8%；券商指数涨幅3.x%。不知道各位是否还记得前几天我谈到的，关于阶段性涨幅的话题。
当时我就跟大家说，医药这种十年二十倍的指数非常棒。但要注意的是，它不可能在每个阶段都表现好。甚至有可能出现牛市中某个阶段大盘暴涨它不动的情况。所以宽基指数必须要配。行业指数风格指数，我们要根据市场情况的不同分阶段配置。
果不其然，几天后就在一次指数暴涨中应验了。所以我说，在邮件中我说的这些内容，绝对不是我凭空臆想出来的。是过去十几年对各个指数，各个阶段的观察，总结，记录。各位看一年邮件，至少会增加十年的A股经验，还是那种比较有慧根的经验。有些人在股市呆20、30年，也未必能总结出很多东西。所以没事的时候把以前的邮件翻出来看看，你会发现很多以前没有注意的东西，现在你经历了，会更有感触。另外有些东西你虽然没有经历，但有了准备，真的发生就会很淡定。
另外大家也可以看到，所谓的“高弹性”指数真的是高弹性。这个毫不奇怪。如果一轮牛市涨100%，那么券商可能涨200%。别因为这句话开心的去满仓券商。所谓“高弹性”，不仅是说弹得高，还意味着摔得狠。有很多朋友在券商这样大幅的上涨后依然是亏损状态，就是这个原因。它的200%上涨，有可能是因为之前跌得太凶才会涨这么多。所以，面对这样的版块，也包括军工信息等，当然未来我们会买，但一定是一个相对低估的状态。各位看军工今年跌了16%，这轮下跌从前期高点跌下来跌的更多。然而估值还是80多倍，看下面的图，可以说真的要回到低估还要腰斩。这就是杀伤力。然而各位再看行业图，发现没有，每轮牛市都是军工涨到估值最高。2015年这次干脆就涨破了我们的估值图，到了200多倍。这种指数虽然杀人不见血，但真的能赚大钱。我们掌握了这个规律，就可以赔钱的事让别人去做，我们只赚暴利。
下午证监会说计划修改重要股东减持的规定。也就是说重要股东卖出将更加困难。其实毫无必要，从我的统计看，现在重要股东减持已经越来越少。不过无所谓，既然来了，就从容应对。前几天跟大家说的可以做网格的部分，相信下周有极大机会完成获利卖出。甚至如果涨幅够大，计划里面的部分品种也有卖出的可能。各位再好好看这几天的邮件，重点看分析目前与03年相似度的几封。
今天不多说。下封邮件开始，如果没有特别重要的，我准备正文少说，多回答几个问题。现在问题已经压了5个月的了，是时候消化消化了。
回答问题：1.1-1.3
”这里有一个问题一直在困扰小弟，我们预测在指数点位不变由于增长引起的市盈率变化方面，用哪个指标更加接近呢？有些人说用归属于母公司股东净利润复合增长率，使用过去连续3-5年的数据比较准确，有些人说使用最近一年的净利润同比增长率，请E大赐教，谢谢啦。“
表格中用的利润增速是每个指数3-5年的利润增速。但是由于这项计算工作量太大，而且模型也并不成熟，所以各指数增速目前只能计算到比较模糊的情况。至于说用几年的还是一年的，相对来说还是几年的可靠一些。毕竟经济周期变化，对短期行业利润增速影响还是比较大的。
”最近在复习去年底邮件，看到这封有个问题不知道您能不能回答一下？就是每个品种给多少仓位的问题。这封邮件里面你说 “现在回头看，（原油）跌幅这么大的情况下，最多的时候给20%-30%仓位是合适的。” “恒生估值在10以下的时候，我们应该可以给至少20%的仓位。”请问这个仓位是怎么得出的呢？如何确定一个品种的仓位？谢谢！“
仓位问题可以分成两块来看，一个是可以计算估值的，一个是模糊估值的。
模糊估值的比如油气这种，没有办法，只能根据历史价格确定一个相对低估的区间，然后给它计划内的仓位。
可以计算估值的，就是我们上面表格中的指数。以问题中的恒生为例。恒生估值在10以下的时候，是它历史最低10%区域。一般来讲这个区域，就可以配满应该给它的仓位。如果我们预计最大给恒生20%，那么当时就应该配满。也就是说，当某个指数进入历史最低估值区域的时候，应该尽快配满。